会计学第一节资本(zīběn)结构的理论二、资本(zīběn)结构种类三、资本结构(jiégòu)的价值基础四、资本结构(jiégòu)的意义五、资本结构(jiégòu)的理论基础（一）净收益观点负债程度越高，加权平均资本(zīběn)成本越低，企业价值越大。（二）净营业(yíngyè)收益观点无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变。图形(túxíng)解释（三）传统理论超过一定(yīdìng)程度地利用财务杠杆，企业价值就会降低。加权平均资本成本的最低点，企业价值最大，此时的负债比率为最优资本结构。（四）权衡(quánhéng)理论负债可以为企业带来税额庇护利益。各种负债成本随负债比率的增大而上升，当负债比率达到某一程度时，息前税前盈余会下降，同时(tóngshí)企业负担破产成本的概率会增加。当负债比率未超过D1点时，破产成本不明显；当负债比率达到D1点时，破产成本开始变得重要。负债税额庇护利益开始被破产成本所抵销；当负债比率达到D2点时，边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等，企业价值最大，达到最佳资本结构；负债比率超过D2点后，破产成本大于负债税额庇护利益，导致企业价值下降。以下各种资本结构理论中，认为(rènwéi)筹资决策无关紧要的是（）。A.净收益理论B.营业收益理论C.传统理论D.权衡理论解析(jiěxī)关于资本结构理论的以下表述中，正确的有（）。A.依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大B.依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变C.依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就会降低D.依据权衡理论，当边际负债税额庇护利益恰好(qiàhǎo)与边际破产成本相等时，企业价值最大。第二节资本(zīběn)成本的测算（二）资本(zīběn)成本的种类例题(lìtí)分析（三）资本(zīběn)成本的作用：1、资本(zīběn)成本是投资者对被投资企业要求的最低资金收益率2、资本(zīběn)成本是公司选择资金来源，确定筹资方案的依据3、资本(zīběn)成本是衡量公司经营业绩的标准二、个别(gèbié)资本成本/1、长期借款成本(不考虑(kǎolǜ)时间价值)例1例2不考虑时间价值，一次还本、分期付息的方式，债券资本(zīběn)成本的计算公式为：例3若按1100元每张溢价(yìjià)发行：提示(tíshì)[例]ABC公司拟于20×1年2月1日发行(fāháng)面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：【例】某长期债券的总面值为100万元，平价发行，期限为3年，票面年利率为11%，每年(měinián)付息，到期一次还本。则该债务的税前成本为：【续前例(qiánlì)】假设手续费为借款金额100万元的2%，则税前债务成本为：折价与溢价发行的债务(zhàiwù)成本【例】续前例，假设该债券溢价发行，总价为105万元：【例】续前例(qiánlì)，假设该债券折价发行，总价为95万元：（二）普通股成本(chéngběn)2.资本资产定价模型(móxíng)法式中：Rf－无风险报酬率；β－股票的贝它系数；Rm－平均风险股票必要报酬率。3.风险溢价法式中：Kb—税后债券成本；RPc－股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右(zuǒyòu)；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右(zuǒyòu)；而通常的情况下，采用4%的平均风险溢价。（三）优先股成本(chéngběn)如果(rúguǒ)考虑筹资费用:（二）留存收益(shōuyì)成本2.资本资产定价(dìngjià)模型法式中：Rf－无风险报酬率；β－股票的贝它系数；Rm－平均风险股票必要报酬率。3.风险溢价法式中：Kb—税后债券成本；RPc－股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右；当市场利率处于(chǔyú)历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右；而通常的情况下，采用4%的平均风险溢价。【结论(jiélùn)】例题(lìtí)分析三、加权平均资本(zīběn)成本例题(lìtí)分析资本种类资本种类资本种类例题(lìtí)