第六章长期筹资决策一、单项选择题1．若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是（）。A．此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B．此时的经营杠杆系数趋于无穷小C．此时的营业销售利润率等于零D．此时的边际贡献等于固定成本【答案】B【解析】盈亏临界状态时企业收入等于成本，利润等于零，即边际贡献等于固定成本，营业销售利润率等于零，经营杠杆系数趋于无穷大。营业杠杆系数=收入-变动成本/收入-变动成本-固定成本2．公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利增长率为（）。A．5%B．5.39%C．5.56%D．10.34%【答案】B【解析】资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率。增发普通股的投资人要求得到同类股票的预期收益率。普通股成本=预期年股利额/〔普通股市价×（1-筹资费用率）〕+普通股年增长率11%=0.6×（1+g）/〔12×（1-6%）〕+gg=5.39%3.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为()。A.2.4B.3C.6D.8【答案】C【解析】因为（DOL）1.5=（500-500×40%）/（500-500×40%-FC），得出FC=100，（DFL）2=（500-500×40%-FC）/[（500-500×40%-FC）-I]得，I=100。当FC增加50万元时，DOL=（500-500×40%）/（500-500×40%-150）=2，而DFL=（500-500×40%-150）/[（500-500×40%-150）-100]=3，故DTL=6。4、经营杠杆给企业带来的风险是指（）。A成本上升的风险B利润下降的风险C业务量变动导致税前利润更大的变动D业务量变动导致税前利润同比例变动的风险二．多项选择题1．融资决策中的总杠杆具有如下性质（）。A．总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B．总杠杆能够表达边际贡献与税前盈余的比率C．总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D．总杠杆系数越大，企业经营风险越大E．总杠杆系数越大，企业财务风险越大【答案】ABC【解析】总杠杆是指经营杠杆与财务杠杆的共同作用，即销售额变动对每股收益产生的影响。经营杠杆系数反映企业的经营风险，财务杠杆系数反映企业的财务风险，而总杠杆系数反映整个企业的风险。所以，D、E不是正确答案2．下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。A．资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B．企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C．资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位D．资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本【答案】BCD【解析】资本成本的本质是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率或者可以看作投资项目或使用资金的机会成本。企业的加权平均资金成本是对个别资本进行加权平均确定的，个别资本成本由资本市场决定，而企业的资本结构则由企业经营者而定。因此，企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定。在财务管理中资本成本通常用相对数来表示，即支付的报酬与提供的资本之间的比率。3、以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重答案：ABC解析：在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本。如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得投资者要求的收益率提高，此时会导致加权平均资本成本上升，所以，D的说法不正确。4、关于经营杠杆系数,下列说法中正确的是().A.安全边际越大,经营杠杆系数越小B.在保本图中保本点越向左移动,经营杠杆系数越大C.边际贡献与固定成本相等时,经营杠杆系数趋近于无穷大D.经营杠杆系数即是息