编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第页共NUMPAGES9页第PAGE\*MERGEFORMAT9页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT9页试析中小企业融资结构与经营绩效_财务管理论文-毕业论文作者：网络搜集下载前请留意：1：本文档是版权归原作者所有，下载之前请确认。2：如果不晓得侵犯了你的利益，请立刻告知，我将立刻做出处理3：可以淘宝交易，七折时间：2010-06-1021:54:54【论文关键词】中小企业融资;融资结构；企业经营绩效；权衡理论【论文摘要】融资难已经成为制约中小企业发展的次要瓶颈。构成此问题的缘由是多方面的，但中小企业融资结构却是不容忽视的。本文首先综述了融资结构与企事迹效的理论，同时对我国的中小企业现行的融资结构特点进行分析，在得出结论的基础上，提出对于我国中小企业融资状态改善的思考与不同发展阶段应当采取的融资策略。一、引言当今世界，不论是在发达国家还是发展中国家，中小企业都已成为或正在成为国民经济的重要支柱。然而在中小企业的发展过程中也受到很多要素的影响，其中融资难已经成为制约中小企业发展的次要“瓶颈”。本文将通过对国际上一些国家的样本数据的比较分析，并结合我国现阶段的条件，了解我国融资结构是否对融资成本、进而对企事迹效所产生的影响。二、融资结构与经营绩效的概念表述融资结构，也称资本结构，它是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的无机构成及其比重关系。绩效是一项工作或活动的最终结果，是从活动过程中得到的所有结果。1、国际上资本结构对绩效影响的理论研讨理论：资本结构理论次要由三种理论观点构成。（1）资本结构无关论。该理论于1958年提出。理论认为，企业所有证券持有者的总风险不受其资本结构影响。无论企业筹资组合如何，企业总价值均保持不变。（2）仅考虑所得税时的理论。该理论于1963年提出。将所得税纳入考察后，由于负债利息的抵税作用，使公司价值会随着负债融资程度提高而添加，最好资本结构几乎是100％的负债结构。（3）米勒模型。1977年由米勒教授提出。米勒模型的基本点是：有负债公司的价值等于无负债公司的价值加上负债所带来的抵税利益。而抵税利益的多少则视各类所得税的税率而定。权衡理论：也被称作最优资本结构选择理论，认为企业最优资本结构选择就是在负债的抵税收益和破产成本现值之间进行权衡的理论。权衡理论的代表人物罗比切克和梅尔斯（RobichekandMyers）指出：企业资本结构的最优水平处在负债务益比的边际税收利益现值和边际破产成本现值相等点上。此外，他们认为在没有税收时，尽管不存在负债务益比的惟一的最优点，但也不该当超过某一最大可能点；在存在税收时，企业负债务益比有一个最优点或最优范围。优序融资理论:企业融资普通会恪守内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。美国学者梅尔斯（Myers）和马吉洛夫（Majluf）的共同提出。内源融资次要来源于企业内部自然构成的现金流。由于内源融资不需求与投资者签订契约，也无需领取各种费用，所受限制少，因而是首选的融资方式。其次是低风险债券，其信息不对称的成本可以忽略。再次是高风险债券，最初在不得已的情况下才发行股票。2、资本结构与绩效之间的联系任何企业融资结构和融资方式的选择都是在必然的市场环境背景下进行的，单个企业选择的具体融资方式可能不同，但是大多数企业融资方式的选择却具有某种共性，如以银行贷款筹资为主或以发行证券筹资为主。由于发展中国家与发达国家市场化程度不同，不同类型国家企业融资的模式也不同。目前发达国家企业的融资方式次要可以分为两大模式：一种是以英美为代表的以证券融资为主导的模式；另一种是以日本、韩国等东亚国家及德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式。我国资本市场1992年设立，经过十几年时间的发展，资本市场规模有所扩大，但是还缺乏为中小企业提供专门服务的中小资本市场。我国中小企业更依赖于负债经营。负债水平是否适度是相对于必然宏观经济背景、政策环境和企业经营效率而言的，取决于银行利率、通货膨胀率等多种要素，没有一个统一标准。三、融资结构的国际比较通过以上的阐述，对融资结构理论有了必然的了解，以下是一些典型国家之间的数据比较。首先，是发达国家融资结构比较。从相关数据统计得到，美国：内源资金占75%，外源资金占25%，其中13%来自金融市场，12%来自金融机构。日本：内源资金占34%，外源资金占66%，其中7%来自金融市场，59%来自金融机构。德国：内源资金占62%，外源资金占26%，其中3%来自金融市场，23%来自金融机构，其他来源占12%。1、从美、日、德三国企业融资结构对比中可以看出，美国企业的资金来源次要为内源融资，在其外源融资中，证券融资占了相当的比重，这与美国证券市场极为发达