危机下VC表情：淡定从容回归商业本质2009-02-0513:32:44来源:HYPERLINK"http://money.163.com/09/0205/13/51D35D8F002524TH.html#"商界评论(重庆)HYPERLINK"http://money.163.com/09/0205/13/51D35D8F002524TH.html"http://money.163.com/09/0205/13/51D35D8F002524TH.html毫无疑问，与众多行业一样，VC也进入冬天甚至是冰川期。VC们丰富的表情，让我们看到了炽热与疯狂背后的另类表情。VC是否能迎来一轮新的生命爆发期？新一轮生命爆发所必需的“氧”又在哪里？VC的爱与痛这是一个最坏的时代。百年一遇的金融风暴席卷全美！股市暴跌，百年投行纷纷倒下，美国政府豪掷万亿美元救市，各国央行联袂出手……在中国，股市以创历史纪录的崩塌速度，让人连痛的感觉都没有，就已经麻木了；楼市坠落，一向顾盼自雄的房地产大鳄们也都茫然无措起来，见面就问：底在哪里？覆巢之下岂有完卵,曾经风光无限的VC们的表情同样是一脸痛苦。甚至，他们的痛远比其他行业来得早。普遍认为，VC的投资是普遍撒网重点培育，千万颗爱的种子撒下去，只要有百十颗发芽成长壮大，就是有回报的成功了。但是，本刊的盘点却发现，VC们重点培育的种子，依然是羸弱不堪甚至最终在地下形成了巨大的陷坑。2007年，中国VC市场全年投资总额达到创纪录的32.47亿美元，同比增长82.7%。这一年所发生的渣打直投投巨人网络﹑贝恩投优酷网﹑英特尔资本投随视传媒等等交易，投资价格（市盈率）大都在12倍以上。今天看来，好项目并不是在足球场上唯一存在的那个足球，抢到它就意味着无限的荣光；或许，它只是茫茫荒漠尽头一棵唯一能见的梅子树，但饥渴的VC一路爬来，干渴的双眼，把所有的梅子都看成了价值连城的仙丹。“当时一个好的项目都有至少五六家机构在抢，大家抢来抢去就把价格推高了，15倍以上区域进入的就大把，就好像今天投资明天就能获利退出一样，这种非理性的行为积聚了很大的风险。”上海向日葵投资总经理金晓斌无奈地总结。到了2008年初，形势急转直下。股票二级市场的萎靡不振﹑A股IPO扩容的急剧放缓、创业板推出的一再延后及对企业盈利能力下降的预期增强，“梅子”的价值直线下降。8月份及9月份最新的交易数据显示，PE（私募股权投资）市场的平均交易价格已降至6倍左右，如8月份的IDG投神州付科技﹑达晨创投投好家庭，再如9月初的Oak投一茶一坐。让人不可思议的是，2008年上半年，VC对中国的青睐并未降温，投资继续增长85%，达到21.5亿美元，其中多数投向了互联网公司。更多的VC们开始四处打听：有没有好的项目可以投？或许，这是饥渴的VC和PE们无奈的饮鸩止渴。平均交易价格的下跌不是最惨的。把一树金黄的梅子全看成仙丹的VC们突然发现，梅子树上有酸甜可口的好梅子，同样也有霉烂得苦涩变质，让人欲吞不得欲吐不能的坏梅子。进入2008年，软银亚洲基金、美国凯雷投资集团等巨头们投资4500万美元的顺驰不动产网络从最高峰时号称拥有的1300家连锁店缩减到不到900家，同时宣布门店数量将继续缩减一半，上市计划渐行渐远；软银赛富、GGV等四家VC投资1000万美元的博客网被新浪、搜狐等门户网站的博客挤压得几乎不见踪影；红杉资本、海纳亚洲创投等投资3000万美元的我乐网因为牌照问题被关停；8月20日，在日本东交所创业板上市的“中国第一股”——亚洲互动传媒有限公司发出公告，因为其创始人挪用资金被勒令退市，红杉资本、电通等11家VC的巨额投资面临血本无归……2008年，VC们突然坠入了冰川期。VC的淡定与从容但是，2008年或许又是一个最好的时代。意识到危机的到来，也就意味着走出危机的开始。市场不稳定、投资速度放缓、项目退出延宕，正在成为全球VC们从炽热与疯狂的表情中冷静下来的理由。大家都开始琢磨如何与企业共渡难关、发挥各自产业优势给企业提供附加值，以及埋头做相关行业研究。危机同时意味着洗牌的开始，意味着英雄的诞生。普凯是一个此前名头并不响亮的投资者，其领导者姚继平对那些短时间内把巨额资金一撤而空的做法感到不可思议，他认为对待项目的态度就像谈恋爱一样，从接触、恋爱、结婚、生子，需要走全过程，不应该急功近利。在狂热的年代里，普凯是唯一一家要求一定要实地看工厂的投资者。“有一次去参观一家做焊接的公司，当时有一块厂区漫天尘灰，工作人员劝我不要去，因为那里非常的脏，但是我坚持去。”姚继平回忆起自己的一次经历，“我发现那里铁屑弥漫在空气中，而工人也并没有什么专业的防护措施。”虽然并没有和这家公司结缘，普凯还是像个朋友那样提出了整改建议。在天