分类号密级UDC编号CENTRALSOUTHUNIVERSITY硕士学位论文论文题目信用担保的应收账款不足额质押融资机制设计学科、专业管理科学与工程研究生姓名导师姓名及专业技术职务马本江副教授2011年11月原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在在论文中作了明确的说明。作者签名：日期：年月日关于学位论文使用授权说明本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文；学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。作者签名：导师签名日期：年月日PAGEI摘要中小企业在经济社会发展中的重要作用与其融资困难的矛盾长期存在，中小企业融资问题一直以来是理论界的研究热点。首先对中小企业融资难的原因进行剖析，认为在融资项目、抵押品数量、贷款利率相同时，投资者趋向贷款给大企业取决于事先对其经营项目成功概率大的判断。中小企业融资难不仅仅是因为缺乏抵押资产，而且还因为在信息不对称条件下自身经营能力显示不足。通过对中小企业融资难原因的探讨，认为信用担保的应收账款质押融资能有效弥补抵押资产、经营能力显示方面的不足，能缓解中小企业融资问题。然而，因投资者担心企业家各类道德风险行为影响其投资回报以及现有融资机制下当抵/质押不足额时信用担保机构参与实际意义不大，应收账款不足额质押融资成为不可能。针对这一问题对信用担保的应收账款质押融资合同进行重新设计，提出债权合同与股权合同相结合的“条件合同”——当项目最终收益高于某一阀值时企业家需履行债权合同，低于这一阀值时则按股权合同偿还债务。研究得出如下结论：（1）相比单纯债权合同、股权合同，“条件合同”能有效约束企业家各类道德风险行为，“条件合同”能提高中小企业应收账款融资折扣率。（2）当企业家因努力工作提高的项目期望收益未超过投资者增加的监督成本与企业家粉饰财务信息成本之和时，“条件合同”可获得相比债权合同更高的融资效率。（3）“条件合同”在融资效率上是股权合同的严格帕累托改进。最后，对各类贷款合同所产生的社会投资均衡结果进行了探讨，发现当项目拥有的总期望收益相异，且不考虑债务人转移资产，自由竞争条件下均衡结果是投资者向债务人提供“条件合同”，“条件合同”可使社会最优投资（First-best）达到。关键词中小企业融资,应收账款,信用担保,合同设计,道德风险ABSTRACTSmallandmiddleenterprises(SMEs)playanimportantroleintheeconomicandsocialdevelopment,buttheycanhardlygetexternalloans.WefirststudiedreasonsforSMEs’financingdifficulties,andfoundthatinvestorsbelievedlargeenterpriseshavehigherbusinesscapabilities.Largeenterprisewealthisthesignalofhigherbusinesscapabilities.SMEshavenoeffectivewaystoshowtheirbusinesscapabilitiesunderasymmetricinformation.ThisisanotherimportantreasonforSMEs’financingdifficulties.Basedonthesefindings,webelievetheCreditGuaranteedAccountsReceivablePledgingFinancing(CGARPF)canalleviateSMEs’financingproblem.Ononehand,itcanmakeuseoftheaccountsreceivablebetweenenterprises,whichmakeuptheproblemofinsufficientcollateralinfixedassetsforSMEs.Ontheotherhand,SMEscangethigherassessmentofthecreditlevel.However,sincei