含有高阶矩的动量资产定价模型及其检验的中期报告本中期报告主要探讨了含有高阶矩的动量资产定价模型以及其检验方法。我们首先回顾了资本资产定价模型（CAPM）以及它的缺陷，进而介绍了用于解决CAPM缺陷的其他资产定价模型。本报告重点讨论了以下两种模型：1.Fama-French三因子模型：该模型以市场风险、市值和账面市值比为三个因子来解释股票收益率变化，其中市值反映了公司规模，账面市值比则反映了公司价值和成长性。该模型能够解释CAPM解释不了的大小和价值因子的影响，但是忽略了市场中其他因素的影响。2.Carhart四因子模型：该模型在Fama-French三因子模型基础上增加了动量因子，即持续上涨的股票将会获得更高的收益率。该模型能够解释CAPM和Fama-French三因子模型无法解释的动量因子，但是仍然忽略了市场中其他因素的影响。以上两种模型均基于正态分布假设，即假定股票收益率是符合正态分布的。然而，实证研究表明，股票收益率并不符合正态分布，而是存在着厚尾和偏态等非正态现象。因此，我们需要考虑更高阶矩的影响。为此，我们介绍了含有高阶矩的动量资产定价模型，即基于以GARCH模型作为预测方程的EGARCH-M模型和TGARCH-M模型。这两种模型能够考虑到厚尾和偏态等非正态性质，可以更好地解释股票收益率变化。我们进行实证研究，比较了基于EGARCH-M和TGARCH-M模型的动量资产定价模型和Fama-French三因子模型、Carhart四因子模型的拟合效果。实证结果表明，基于EGARCH-M和TGARCH-M模型的动量资产定价模型拟合效果更好，能够更好地解释股票收益率的动量效应和大小效应。在未来的研究中，我们将进一步优化含有高阶矩的动量资产定价模型，并通过更多的实证研究来验证其有效性。