证券投资学Newton证券投资课程的主要内容第一部分证券市场概述有价证券的定义：是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书。特征：产权性、收益性、流动性、风险性分类：广义和狭义之分广义的包括：商品证券、货币证券、和资本证券狭义的：就是指资本证券1.2股票股票的定义：p20股票的特征：p21股票的分类：按股票行使的权力可分为：普通股、优先股按股权所有人的性质可分为：国家股、法人股、公众股、外资股1.3债券债券的定义：是有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而想债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权凭证。债券的四要素：发行价格、年利率、期限、发行人。债券的特征：偿还性、流动性、安全性、收益性债券的分类方式：p29按偿还期限：短期、中期、长期按发行主体：政府、金融、公司按计息方式：附息、贴现、单利、复利、累进利率按利率的变动方式：固定、浮动按记名与否：记名、不记名按担保方式：信用、担保按债券形态：实物、凭证、记帐1.4证券投资基金证券投资基金的定义：p35投资基金的特点：集合资金、分散投资、专家理财投资基金的类型：p37契约型基金和公司型基金封闭型基金和开放型基金我国投资基金的管理与托管p422证券市场发行条件:股票、债券发行价格确定信息的披露的规定2.3交易市场上市的条件和程序：股票、债券证券交易的程序2.4证券的价格指数股票除权及计算股票价格指数及计算：简单平均、加权综合我国的股指及其他国家的股指第二部分证券价格决定3.2债券的价值评估债券的价格期限：期限越长市场变动的可能性越大，价格的易变性就越大息票利率：债券的息票利率越低，债券价格的易变性也就越大，在市场利率增加的时候，息票利率较低的债券的价格下降最快，并且在市场很高的时候，其价格会下降到很低的水平。但当市场利率下降时，它们增值的潜力也最大提前赎回的规定：具有较高的提前赎回可能性的债券应具有较高的息票利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低税收待遇：免税债券的到期收益率比类似应纳税债券的到期收益率低市场性：债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力拖欠的可能性：债券发行人不能按期履行合约规定的义务影响债券定价的外部因素银行利率：债券的收益可参照银行存款利率来确定市场利率：与债券的价格有关，也与债券的期限有关其它因素：通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率变化会使投资者的未来本币收入受到贬值债券的定价原理1、债券的价格、到期收益率与息票利率之间的关系：息票利率<到期收益债券价格<票面价值息票利率=到期收益债券价格=票面价值息票利率>到期收益债券价格>票面价值2、如果债券的市场价格上涨，则其收益率必然下降，反之则相反3、如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣或升水会随到期日临近而减少，或说价格日益接近面值4、如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，则其折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少5、债券收益率的下降会引起债券的价格提高，债券价格提高的金额在量上会超过债券以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额6、如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小附息债券的评估p100公式一次性还本付息债券的评估公式零息券的评估p102公式3.3收益率曲线和利率的期限结构理论正常曲线相反曲线水平曲线降起曲线利率期限结构理论市场预期理论（又称“无偏预期理论）利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期；预期利率会随着实际利率的预期的变化而变化。某一时点的各种期限债券的即期利率是不同的，但是在某特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的收益率，而不管到期期限长短，长短期债券取得相同的收益率，市场是均衡的流动性偏好理论投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代品，是由于投资者认为他们对资金的需求会比预期的要早，因此，他们有可能在预期的期限前被迫出售债券，如果投资长期债券，基于债券收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险，因此要求给予补偿远期利率不再是对未来即期利率的无偏估计，它还包括了一种流动性溢价市场分割理论在贷款和融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一偿还期部分，或者说认为市场是低效的。投资者和借款人由于受到了法律、偏好或者某种投资期限习惯的制约，他们的贷款或融资活动总是局限于一些特殊的偿还期部分，而且在其严格的限制下，即使现行的利率水平说明如果他们进