案例1：某公司是一家化工企业。2008年11月，公司的财务总监在制定2009年财务预算时，预计公司在2009年6月由于购买原材料而需要向银行借款200万元。问：公司的财务总监应如何操作来降低将来由于利率上升使得借款成本增加的风险？远期价格是指在金融市场上，交易双方对未来交易的商品现在就确定的交易价格。远期价格有两种最常见的类型：1）远期利率——资金融通的远期价格2）远期汇率——外汇买卖的远期价格远期利率一、远期——远期交易（1）借入长期、贷出短期在未来某个时期内，借款方要使用一笔资金。为了防范利率波动的风险，借款方现在就要将这笔借款的成本（利率）加以固定，以供自己在未来的某个时期使用。03月6月存（贷）款期借入期保值期（使用期）例1.某客户向银行借款100万英镑，借期6个月，借款从6个月之后开始执行。银行对6月期贷款和12月期贷款的年利率标价分别为：6月期9.500%12月期9.875%试确定银行6个月之后的远期借款利率为了锁定从现在开始的6个月后的为期6个月的贷款利率，银行现在以9.875%的利率借款12个月。为了减少利息支出，银行将这笔资金在前6个月内以9.5%的利率贷出。6个月后，银行收回短期贷款的本利和再贷给客户。具体过程如下图所示：即期6月1年借入长期（9.875%）+954654-1048926贷出短期（9.5%）—954654+1000000-1000000+1048926？rf各符号的意义：——期限较短的利率（6月）——期限较长的利率（12月）——远期利率（年）—借贷款的本金数额借入长期贷出短期(1)(1)(1)22fslrrprpsrlrfrp2）借入短期、贷出长期如果已知将来某一时期会收入一笔资金，并希望将来的这笔资金能够用来投资、贷款或存款。投资者可以借入短期资金，并立即进行长期投资、贷款或存款，从而保证将来投资的收益。03月6月（贷）存款期保值期（使用期）借入期例2某银行按10%的年利率借入100万美元的资金，借期为30天；同时要按15%的年利率进行贷款，贷款期限为60天。银行需要确定第二个30天的借款利率是多少，才能确保这笔交易没有风险。银行需要将未来的融资成本固定下来。银行借入2笔短期的利息支出，能够胨龀て诖畹睦?息收入持平。推导银行远期借款利率的步骤是：A银行支付的短期借款（30天）利息是：1000000×30/360×10%=8333.33B银行收入的长期贷款（60天）的利息是：1000000×60/360×15%=25000C为了对第二个30天的借款进行融资，并偿还第一个30天借款的本金和利息，银行还必须借入期限为30天的短期资金；1000000+8333.33=1008333.33D借款的本利支出=贷款的本利收入1008333.33×（1+30/360×rf）=1025000rf=19.83%即期30天60天借入短期（10%）+1000000-1008333.33+1008333.33-1025000？rf贷出长期（15%）-1000000+1025000我们以下列符号表示各有关变量：Nl——期限较长的天数Ns——期限较短的天数B—天数计算惯例（360天）可推导出借入短期、贷出长期的远期利率计算公式如下：rl×Nl—rs×Nsrf=(Nl—Ns)×[1+(rs×Ns)/B]一、FRA的定义及时间流程二、FRA的表示方法三、FRA的定价四、FRA交割额（结算金）的计算五、FRA的应用：案例分析1.李祖伟.远期利率协议的定价及其市场应用[J].中国货币市场,2007(12):38-392.张莉.运用FRA管理我国商业银行利率风险[J].生产力研究,2008(20):32-34一、FRA的定义及时间流程远期利率协议（ForwardRateAgreements，以下通称为FRA），是交易双方约定在未来某个时点，对一笔规定了期限的名义本金按合约利率与参考利率支付利息差额的远期合约。FRA时间流程2天2天延后期合约期交易日起算日确定日结算日到期日确定FRA合约利率确定FRA