第十三章信贷资产证券化内容提要1.资产证券化概论2.资产证券化运行3.资产证券化技术4.资产证券化结构5.资产证券化实践1.资产证券化概论资产证券化的定义资产证券化的融资特点资产证券化交易步骤资产证券化的实质----应收帐款处理（Receivable）资产证券化的实质----应收帐款处理（Receivable）2.资产证券化运行资产证券化的参与者资产证券化的运行程序资产证券化的收益资产证券化各参与方具体收益GMAC的证券化融资与直接发行公司债券的成本比较表资产证券化各参与方的具体收益资产证券化的风险3.资产证券化技术证券化金融资产的特征可借鉴的证券化资产破产风险隔离SPV自身风险的隔离发起人破产风险的隔离服务商破产风险的隔离原始债务人破产风险的隔离信用增级信用评级概述资产证券化后的管理资产证券化后的管理4.资产证券化结构过手证券（Pass-throughSecurities)过手证券过手证券资产支持证券（Asset-MortgagedSecurities)资产抵押证券资产抵押证券转付证券（Pay-throughsecurities)担保抵押债券（CMO)CMO的具体结构CMO现金流结构第一阶段图CMO现金流结构第二阶段图CMO现金流结构第三阶段图SPT模式SPT在中国的障碍案例：华融的不良资产证券化SPC模式SPC在中国的障碍SPC模式的种类离岸模式（跨国模式）珠海高速公路案例珠海高速公路案例（续）广深高速公路案例表外模式（美国模式）准表外模式（澳大利亚模式）表内模式（欧洲模式）5.资产证券化实践海外：70年风雨路海外：70年风雨路海外：70年风雨路国内：小试牛刀国内：小试牛刀国内：小试牛刀国内：小试牛刀