2011年天胶投资主题：政策PK供需撰写时间：2010年12月东证期货闫新兵一、供应:图1：全球天然橡胶年度生产量变化（单位：千吨）数据来源：IRSG,东证期货研究所尽管去年橡胶主产区遭受局部的干旱和洪涝灾害，但国际橡胶研究组织IRSG公布的2010年全球天然橡胶产量仍然同比增加5.33%达到1021.9万吨，同时对2011年做出预测：全球天然橡胶产量将同比增加7.35%达到创纪录的1097.0万吨。随着胶价的不断攀升，胶农的种植意愿被大大提高，但是目前的面积受限。按照橡胶树的生产规律，树龄要达到6-8年才可以进行割胶，因此橡胶的整体供应周期较长，价格对于供应的影响弹性短期并不明显。IRSG的产量预测是按照正常天气情况并尊同往年规律运算出来的数据，仅供参考之需。图2：主要天然橡胶生产国年度产量变化（单位：千吨）数据来源：ANRPC,东证期货研究所全球主要天然橡胶生产国仍然集中在南亚一带，泰国、印尼、马来西亚为全球三大橡胶主产国。按照天然生产国协会（ANRPC）12月份报告，泰国2010年产量下滑-2.9%至307.2万吨，印尼2010年产量增长16.5%至284.3万吨，马来西亚2010年产量增长13.3%至97.0万吨。印度、越南、中国产量缓慢攀升，印度2010年产量增长3%至84.5万吨，越南2010年产量增长3.7%至75.0万吨，中国产量受到干旱影响仅增长0.3%至64.7万吨。对于2011年的天胶产量，ANRPC做出了预估。其中泰国将恢复长5.7%至324.7万吨，印尼增速下滑至3.3%达293.8万吨，马来西亚增长8.2%至105万吨，印度增长5.3%至89万吨，越南增长4.0%至78万吨，中国增长6.6%至69万吨。图3：主要天然橡胶主产国种植面积变化（单位：千公顷）数据来源：ANRPC,东证期货研究所从全球天胶主产国的种植面积变化来看，整体来看比较平缓，只是在2008年胶价处于高位时印尼和泰国有比较明显的扩种，但随之而来的暴跌又减少了种植面积。种植面积并不能完全代表产能，还要考虑到开割面积所占比重。2010年度，从种植面积来讲，印尼是最大的天然橡胶种植国，种植面积达到344.5万公顷，其次是泰国278.6万公顷，马来西亚101.9万公顷，而中国排名第四为100.5万公顷。2011年，各国种植面积变化也不大，印度、越南、中国均有小量增加，马来西亚反而减少0.3万公顷。三大主产国适宜种植天胶的地区基本饱和，更多的是每年的老树翻种，增长的潜力并不足。图4：主要天然橡胶主产国开割面积变化（单位：千公顷）数据来源：ANRPC,东证期货研究所从全球天胶已开割面积来讲，最近三年的面积变化都不大，印尼开割面积最多，2010年达到277.3万公顷，开割率达到80.5%，其次是泰国达到185.6万公顷，开割率为66.66%，马来西亚为67.5万公顷，开割率为66.24%。中国开割面积达到56.7万公顷，开割率为56.41%，未来的产量增长潜力相对较大，而印度和越南这一数据分别为67%和62%。图5：主要天然橡胶主产国新种面积变化（单位：千公顷）数据来源：ANRPC,东证期货研究所2005-2008年是橡胶第一轮牛市的运行周期，在胶价大幅攀升的过程当中，胶农的种植热情被点燃，新种面积逐年攀升，尤其以泰国最为明显，而马来西亚和印尼相对来说受到了棕榈油的替代影响。按照6-8年的周期，这部分扩种的胶林要在2012年才会释放产能，而在此之前全球橡胶产量增长空间仍然会比较有限。图6：主要天然橡胶主产国单产变化（单位：公斤/公顷）数据来源：ANRPC,东证期货研究所从主要橡胶生产国的单产情况来看，整体水平都变化不大，目前产区割胶工人技术水平比较高，先进的种植工艺被大量使用，产量更多受到雨水、温度等不确定气候的影响。从2011年单产预估水平来看，印度领先全球，每公顷单产达到1813公斤，其次是泰国和越南，中国每公顷单产水平在1162公斤，印尼在前六个生产国里排名倒数第一为每公顷1029公斤，而且质量也不好，在价格定位时也是低于其他国家。2010年，整个天然橡胶供应链中出现了一些新的变化。一是橡胶良好的收益推动了橡胶种植热，非洲、越南、缅甸、老挝等地天然橡胶新增种植面积增长迅速，种植面积增长速度跟得上需求增速，只不过产能释放需要不少时间，因此市场供需紧平衡状态在未来几年不会被打破。二是天然橡胶原料HYPERLINK"http://knology.chinaccm.com/phrase-2006020516440600416.html"贸易环节的中间贸易商大量增加，原料供应周期被人为拉长，造成原料供应不稳定，对天然橡胶价格波动产生一定影响。三是全球天然橡胶年加工能