本章重点和难点长期投资长期投资决策的特征§7长期投资决策§7.1长期投资决策基础§7.1.1资金时间价值注意资金时间价值的表现形式资金时间价值的计算复利终值复利终值计算公式推导【例题1】某人现有100万元资金，准备投资于一项目，该项目上的投资报酬只能在5年后项目终结时一次性收回，假设该投资者期望报酬率为10%，则5年后至少应收回多少资金该投资者才愿投资？复利终值（年复利多次）【例题2】某企业借入一笔款项1000万元，借款期为3年，借款年利率为12%，按月计息，到期一次还本付息，则该企业在借款到期时需偿还的金额是多少？复利现值年金后付年金终值0123n-1nn期年金的终值可以分解为n个复利终值之和后付年金现值0123n-1nn期年金的现值可以分解为n个复利现值之和预付年金递延年金永续年金资金时间价值几个主要计算公式例题3：某投资者现将1000万元投资于一项目，假设该项目有效期为10年，10年中每年末可产生等额资金回收。假设他要求投资报酬率不低于10%，则每年应至少回收多少资金？例题4:某投资者现在投资1000万元，假设该项目有效期为5年，5年中每年末可回收资金280万元，则该项投资的报酬率为多高？§7.1.2投资风险价值随机事件与概率期望值风险衡量指标（1）风险衡量指标（2）例题5:某公司有两个筹资方案，有关资料如下：1．计算各方案自有资金收益率的期望值2.计算各方案的自有资金收益率的标准差3．计算各方案自有资金收益率变异系数§7.1.3现金流量现金流量的意义现金流量的内容——现金流出量现金流量的内容——现金流出量现金流量的内容——现金流入量现金流量的内容——现金流入量现金流量的分类现金流量的分类现金流量的分类现金流量的计算（全额计算法）88115现金流量的计算（差额计算法）1．首先计算新、旧方案初始投资的差额2．计算各方案营业现金流量的差额3．计算终结现金流量的差额4．画出现金流量图§7.1.4资金成本资金成本例题8:甲企业几种主要资金来源的数额及资金成本资料如下：§7.2投资决策的分析方法§7.2.1静态分析方法投资回收期法(PaybackPeriod)投资回收期的计算例题9:某公司有一投资项目，需投资150000元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，资本成本率为5%，有关资料如表所示。从表中的累计现金净流量一栏中可见，该投资项目的回收期在第3年与第4年之间。投资回收期的优缺点投资报酬率法(RateofReturnOnInvestment)(ROI法)投资报酬率的优缺点§7.2.2动态分析方法动态分析法的有关概念（1）动态分析法的有关概念（2）净现值法(Netpresentvalue)(NPV法)净现值法的步骤例题10:某投资项目2004年年初投资1000万元，2005年年初追加投资1000万元，两年建成。该项目建成后，预计第一年至第四年每年年末的现金净流量分别是800万元、1000万元、850万元、900万元。贴现率为10%。要求用净现值法对该投资项目进行决策。NPV＝（-1000）+（-1000）×（1+10%）-1+800×（1+10%）-3+1000×（1+10%）-4+850×（1+10%）-5+900×（1+10%）-6＝329.25（元）对净现值法的评价（优点）对净现值法的评价（缺点）现值指数法(Presentvalueindex)(PVI法)对现值指数法的评价内部报酬率法(Internalrateofreturn)(IRR法)内含报酬率法的基本原理对内部报酬率法的评价（优点）对内部报酬率法的评价（缺点）t=0投资方案类型§7.3投资决策分析的典型案例§7.3.1固定资产是更新还是大修的决策固定资产是更新还是大修的决策（例12）如果继续使用旧设备1.设备重置成本80002.大修费现值8000＋8000×（1+10%）-2=14611.203.大修费及折旧费对所得税的影响现值[（8000+8000+8000）/4]×40%×（P/A，10%，4）=7607.764.总运行成本现值3000×（1-40%）×(P/A，10%，4)=5705.82平均年成本=总成本/年金现值系数=（8000＋14611.2－7607.76＋5705.82）÷3.1699=6533.10（元）如果更新设备1.新设备采购成本400002.残值收回现值2000×（1+10%）-8=9333.折旧费对所得税的影响的现值{（40000－2000）÷8}×40%×（P/A,10%,8）=10136.31（元）4.总运行成本现值6000×（1-40%）×（P/A,10%,8）=19205.64平均年成本=总成本/年金现值系数=（40000-933-10136.31+19205.64）/