我国家电业上市公司资本结构与获利能力的实证分析（常用版）(可以直接使用，可编辑完整版资料，欢迎下载）我国家电业上市公司资本结构与获利能力的实证分析第8卷第1期2006年2月华南理工大学(社会科学版)JournalofSouthChinaUniversityofTechnology(SocialScienceEdition)February2006我国家电业上市公司资本结构与获利能力的实证分析曹建新,赵明丽(华南理工大学工商管理学院,广东广州510640)摘要:以我国的家电行业上市公司中的31家公司2000—2003年的财务数据为样本,采用因子分析和回归分析相结合的方法,对我国家电行业上市公司的资本结构与获利能力的关系进行实证分析.经分析发现这31家样本公司的资产负债率的平均值为54.95%,资产负债率与公司的获利能力呈负相关关系;其长期负债资产比平均为4.75%,与公司的获利能力呈正相关关系.家电行业的上市公司要考虑适当调整资本结构,在降低债务融资的同时适当增加长期负债的比重,寻求适当的资本结构,以提高公司的获利能力,增强企业竞争力.关键词:家电业;资本结构;获利能力;因子分析中国分类号:F425文献标识码:A文章编号:1009—055X(2006)Ol一0056一O5企业资本结构是由企业采用各种方式筹集资本而形成的,是指企业各种资本的构成及其比例关系,是企业筹资结构的核心问题,通常用资产负债率来衡量.获利能力是企业赚取利润的能力,是衡量企业绩效的重要指标,获利能力的高低,直接关系到公司经营目标能否实现,投资人与债权人的收益能否得到保障,是财务分析的一个重要内容.反映企业获利能力的指标很多,通常使用的主要指标有销售毛利率,销售净利率,净资产收益率,总资产利润率.搞清企业资本结构与获利能力的关系,有助于进一步理解和把握企业的资本结构,从而进行合理融资.本文通过对深,沪两市家电行业上市公司中31家公司的资本结构与获利能力的关系进行分析,得出了一些我国家电业上市公司资本结构与获利能力相互关系的建设性结论.一,文献回顾现代的资本结构理论研究始于Modigliani和Mller于1958年提出的MM定理.从MM定理开始至今已经取得了很大的成果,Modigliani和Mller认为无税收和完全市场中公司资本结构与公司价值无关.后来在MM的修正模型中认为企业负债越多,价值越大,认为企业应该100%负债.随后在逐步放松假设条件的情况下不断得到更加符合现实的结论,丰富和发展了资本结构理论.如考虑税收因素(Modigliani和Mller,1963).考虑破产成本(Warn—er,1977),以及代理成本理论(Jesen和Meckling,1976)和信息不对称理论(Myers,1984)等.¨国内外关于资本结构的研究取得了丰硕成果.Jesen和Meckling在1976年认为,当企业股权为100%时,企业经理对资产的自由支配权最小,经理的积极性最低,所以权益资本代理费用最高,而当引入负债之后,会降低权益资本代理费用.当然债务资本的代理费用也会随之上升,所以适度的负债率可以使总代理费用最低,从他们的理论可以看出.企业存在一个最优的资本结构.…Myers和Ma—jluf1984年的信息不对称理论认为,由于管理人员发行新股容易被市场曲解,因而新股不得不以折扣方式发行.从而导致现有股东的价值降低;而债务融资则不会发生这种情况.他们还认为公司的融资顺序(PeckingOrder)应该是先内部融资,再债务融资.最后才应考虑股权融资.…Masulis在1983年分别检验了两种资本结构变化对企业市场价值的影响,发现企业价值与负债水平正相关.Ross提出了收稿日期:2005—03—10作者简介:曹建新(1954一),男,副教授,主要从事财务管理,审计理论研究.第1期曹建新等:我国家电业上市公司资本结构与获利能力的实证分析信号传递理论,认为企业经理对融资方式的选择实际上是在向投资者传递信号,投资者将企业的股票发行看作是企业资产质量恶化的信号,而债务融资是资产质量良好的信号,所以企业价值与资产负债率正相关.Haris和Raviv于1988年发现伴随着新债发行,股权换债权和股票回购消息公布,股票价格会上升.也就是所谓的债务融资信号效应.…可以看出,债务对企业价值是具有正相关的关系.在企业中起到积极的作用.在国内,关于资本结构与公司获利能力研究的文献主要有:陆正飞1996年的研究,他发现我国企业负债率总体偏高,负债率与企业规模以及收益率负相关;陆正飞和辛宇1998年的研究发现,上市公司规模,资产担保值,成长性