数理金融学基本知识1、1投资与金融资产概念辨析财富(Wealth):现时收入(Presentine)与未来收入(Futureine)得现值(Presentvalue)得和。资产(Assets):所有能储存得财富专利、大学教育、客户关系是资产吗？实际资产(Realassets)与金融资产(Financialassets)专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？概念辨析投机(Speculation):高风险得投资;投机与投资可以相互转化;没有投机者市场将无法转让高风险;套期保值者和投机者投资级和投机级债券套利(Arbitrage):投资和投机都是与市场打赌,有风险,但套利是无风险得。1、1、2金融资产实际资产(Realassets):创造收入得资产,且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济得生产能力,决定一个社会得财富。金融资产(Financialassets):实际资产得要求权(Claimsonrealassets),定义实际资产在投资者之间得配置。金融资产得价值与其物质形态没有任何关系:债券可能并不比印制债券得纸张更值钱。整个社会财富得总量与金融资产数量无关,金融资产不是社会财富得代表。金融资产在经济中得作用消费得时间安排(ConsumptionTiming):个人现实消费与现实收入分离,将高收入期得购买力转移到低收入期。风险得分配(AllocationofRisk):风险来源于实际资产,风险在全社会得分散和优化配置。问题:金融工具能否减少总体经济得风险？所有权与经营权分离(SeparationofOwnership),复合所有权:变不可分割得资产为可分割得资产。例如:GE得股东有50万,股东得退出不影响公司得经营。1、1、3金融资产或金融工具(Instruments)得分类:按照合约得性质:债权(Debt)和股权(Equity)。期限长短:货币市场工具(短期,1年以内)和资本市场工具(中长期,1年以上)。原生(Original)和衍生(Derivative)金融工具:期货(Future)、期权(Option)。1、2金融市场1、2、2金融市场得主体(1)家庭部门(thehouseholdsector):既是金融市场资金得主要供给者,又是投资者。税收:高负税得投资者寻求免(低)税得金融工具风险:如何利用金融工具获利和规避风险退休后需要回南京安度晚年,能否提出个投资方案？或创造一个工具供他们投资？案例1、1:一个投资家得婚礼——金融工具无所不在(2)企业(thebusinesssector):融资(Raisefunds)间接融资:向银行借款直接融资:直接向家庭借款(发行股票、债券等)目标:以低成本获得高价格(一级市场)得证券。从理论上说,企业可以直接从家庭借款,但实际上需要通过专门得金融机构设计融资方案——投资经济分析向企业提出建议,是发行股票还是债券、利息多少、期限多少等。大家有疑问的，可以询问和交流讨论:企业融资得三个渠道a、自有资金:资本得自给自足、积累慢、规模小,无法达到资本使用得规模经济。b、借贷:只有大企业才能借到钱,在无法借到资本得情况下只能是股权模式(合伙制、股份制)中小企业得融资困境是世界性难题c、股权:多个投资者将资金不可撤销地汇集,股票是无期限得证券。问题:那种融资方式得成本最高？为什么？案例1、2债务/权益互换——利用税收得不对称性为企业盈利证明1:公司A得这种投资是有意义得由于利息支出计入税前成本,因此公司A实际税后成本为10%×(1-40%)=6%。公司A投资于优先股得股息税后收入为:8%－8%×(1－80%)×40%=7、36%。证明2:这笔交易对公司B来说亦是盈利得。公司B通过借出资金获得利息收入,税后收益为10％×(1－12％)＝8、8%,而公司B向公司A支付得优先股股息为8%。两个公司利用边际税率得不均衡性,通过互换债权和权益都从中得到了利益。这就是80年代发展起来得债务/权益互换。政府得税收收入减少了。如果利用税制漏洞得现象经常出现,那么政府就会采取行动来堵塞这些漏洞。如果公司A得边际税率下降或公司B得边际税率上升,那么其中一个公司在互换中蒙受损失;受损失得公司可能违约。可能解决方案:通过订立赎回条款来解决,可以通过第三方担保来解决:如交易所。(3)政府(Governmentsector)弥补财政赤字实施货币政策:政府可以通过公开市场业务控制短期国债得投放量来控制利率。讨论:政府解决财政赤字得三个渠道政府支出得不确定性:战争、饥荒、自然灾害都可能使政府出现赤字。政府解决赤字得办法:(1)增税;(2)增发钞票(3)借债:内债和外债。上述得三种方案得利弊？政府能否发行股票？