项目评价不确定原因：项目评价所依据的投资估算、成本估算、市场预测等数据全是根据现状水平估算。一方面由于设计深度未达到足以准确计算经营投资及经营成本，另一方面也由于项目实施中及在寿命期内，项目外部环境发生难以想到的变化，包括：①政治、经济形式变化；②生产工艺和技术装备的发展变化；③建设资金不足或工期延长④资源条件的变化或需求量变化；⑤生产能力达不到设计要求；⑥预测方法和工作条件的限制因此项目评价中计算出来的评价指标也就有了较大的不确定性，评价结论就不可避免的带有风险性。国家计委与建设部发布《方法与参数》规定，在完成基本方案的评价后，要做不确定性分析，包括：①敏感性分析②盈亏平衡分析③概率分析。其中，盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。第一节盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析的定义二、盈亏平衡分析的基本公式平衡点销售收入R0=PQ0=PF/(P－V)按设计生产能力,盈亏平衡销售价格P0=R/QC=V+F/QC按设计生产能力生产销售,且销售价格已定，则盈亏平衡单位产品变动成本V0=P－F/QC达到目标利润B的产量Q=（F+B）/（P－V）二、非线性盈亏平衡分析产生原因：当生产规模扩大到某一限度后，正常价格的原料、动力已不能保证供应，正常的生产班次也不能完成生产任务，以及由于项目经济规模的扩大，产量增加，而使单位产品的成本有所降低。因此，成本函数不在是线性的而变成非线性的了。三、单因素敏感性分析解：（1）以销售收入、经营成本和投资为拟分析的不确定因素。（2）选择项目的内部收益率为评价指标。（3）作方案的现金流量图，则方案的内部收益率IRR由下式确定：60060060060060060020001234562502502502502502501500现金流量图式中I=1500，B=600，C=250，L=200。上式可写成采用线性内插法可求得NPV(i=12%)=40.31>0NPV(i=13%)=-47.87<0所以IRR=12%+[40.31/(40.31+47.87)]×1%=12.45%（4）计算销售收入、经营成本和投资变化对内部收益率的影响单因素敏感性分析表内部收益率（%）销售收入15经营成本12投资9基准收益率63-10%-5%010%5%易知NPV(i)=-I+(B-C)(P/A,i,6)+L(P/F,i,6)令NPV(ic=9%)=0，即可得B临界值=558，C临界值＝292,I临界值=1679因此，当价格下降幅度超过7%，或者年经营成本幅度超过16.8%，或者超过11.93%，将有IRR<ic，方案变的不可行。各因素敏感程度依次为：价格投资经营成本四、多因素敏感性分析此式为一平面方程，令NPV(ic)=0，可得该平面与oxy坐标面的交线：y=0.557x-0.0704Y年销售收入变化率（%）20NPV(ic)>0IRR>icNPV(ic)=010IRR=icX-20-1001020期初投资变化率-10NPV(ic)<0IRR<ic-20此交线将oxy平面分为两个区域，oxy平面上任意一点（x,y）代表投资和价格的一种变化组合，当这点在交线的左上方时，NPV(ic)>0，即IRR>ic;若在右下方，则NPV(ic)<0，因而IRR<ic。所以，为了保证方案在经济上可接受，应设法防止处于交线左下方区域的变化组合情况出现。二、解析法（以净现值作为分析的主要指标）1.净现值的期望与方差设各年的净现金流量为独立同分布随机变量，则[∵E(kξ)=kE(ξ)][∵E(kξ)=kE(ξ)][∵D(kξ)=k2D(ξ)]则：由中心极限定理，当n很大时，作标准化处理：三、概率分析的一般步骤（1）列出要考虑的各种不确定因素。（2）设想各种不确定因素可能发生的情况，即确定其数值发生变化个数。（3）分别确定各种情况可能出现的概率并保证每个不确定因素可能发生的情况的概率之和等于1。（4）分别求出各种不确定因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值NPV(j).（5）求方案净现值的期望值和方差。（6）求出方案净现值非负的累计概率。（7）对概率分析结果做说明。课堂讨论习题