第八章外汇掉期、套汇与调整交易第一节外汇掉期交易二、掉期交易的类型二、掉期交易的类型二、掉期交易的类型三、掉期交易程序四掉期业务的报价（二）掉期的计算例：某日本银行将收到甲出口商3个月远期美元100万，以及乙进口商6个月远期买入美元100万。这两笔业务，使银行在美元的金额数量上相等，但时间上不匹配。因此，银行决定通过掉期交易，使这两笔美元在期限和金额上都匹配。当前市场上的外汇行情如下：USD/JPY即期汇率103.65/753个月远期45/656个月远期105/135该银行对这两笔交易，可以通过即期/3个月和即期/6个月远期美元掉期交易来实现，也可以通过3个月/6个月的卖出买进美元掉期交易来实现。即期对远期掉期交易即期汇率为103.65/753个月远期美元的汇率为104.10/104.406个月远期美元的汇率为104.70/105.10（1）日本银行即期买进/3个月卖出美元出口商卖给银行3个月期的美元，造成银行3个月期的美元多头。因此，银行可以通过在即期外汇市场上卖出美元，买进日元，然后再与3个月的多头美元进行掉期，从而从时间上金额上轧平银行美元的即期、远期头寸。a、该日本银行首先在即期市场上卖出美元100万，按即期汇率103.65成交。这样，该银行即期美元空头100万。虽然账面上即期与3个月远期美元头寸轧平了，但时间上却是不平衡的。b、该银行将即期卖出的100万美元与3个月远期买入的100万美元进行掉期交易，做买进/卖出3个月美元的掉期交易。该行（询价行）即期买进美元的汇率是103.75，卖出3个月美元的汇率是104.20（103.75+0.45＝104.20）通过这两笔交易，该银行美元的即期头寸和3个月远期头寸在期限和金额上都匹配了。在此交易中，即期买入/3个月远期美元的差价是45点，这就是买入/卖出1美元的费用或掉期率，或者是该日本银行在这笔交易中每买入/卖出1美元获利0.45日元的收益。这是其对手银行（报价行）付给该银行的费用。6个月美元空头头寸的平衡请同学计算。例已知市场行情GBP/USD即期汇率1.9181/1.92113个月掉期22/62请计算报价行即期买入/远期卖出英镑、即期卖出/远期买入英镑的掉期汇率。①报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率：买入即期英镑1.9181，卖出3个月英镑1.9243二者差价（或掉期率）为62点，即为询价行或客户付给报价行的费用。②报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率：卖出即期英镑1.9211，买入3个月英镑1.9233二者差价（或掉期率）为22点，即为报价行付给询价行或客户的费用。例已知市场行情GBP/USD即期汇率1.9181/1.92113个月掉期56/33请计算报价行即期买入/远期卖出英镑、即期卖出/远期买入英镑的掉期汇率。①报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率：买入即期英镑1.9181，卖出3个月英镑1.9148二者差价（或掉期率）为33点，即为报价行付给询价行或客户的费用。②报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率：卖出即期英镑1.9211，买入3个月英镑1.9155二者差价（或掉期率）为56点，即为询价行或客户付给报价行的费用。成本与收益例题3例题3※规律图解二、掉期汇率的计算图解例题4五掉期业务的操作案例1案例2案例3案例4案例5案例6案例7案例8（二）银行掉期业务的操作案例1——即期对远期案例2——远期对远期2、利用掉期交易调整银行资金案例1——改变币种案例2——为远期交易避险（三）掉期交易的功能第二节套汇活动二、地点套汇③选择价格：7.7814（R.C.的卖价）7.7824（R.C.的买价）套汇活动的特点（二）间接套汇（三点套汇）利用三个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差额利润的一种外汇交易。（2）确定套汇路线若xyz>1，则套汇路线为：甲→乙→丙；若xyz<1，则套汇路线相反。本例中套汇路线为：巴黎汇市→纽约汇市→伦敦汇市。2、计算毛利这一步要注意正确判断使用哪种汇率。使用100万英镑套汇，毛利为：100万×1.4731/0.7894/1.6995—100万=98029（英镑）多地套汇三、时间套汇（一）利息套汇（1）判断套利成败6月期美元贴水率为6月期美元贴水率小于利差，即0.79%﹤2%，该交易商可以将港币兑换成美元套取利差。（2）套利步骤♥以781.7万港币买入100万美元，预计6个月后收回美元的本息为100万×（1+5%×6÷12）=102.5万美元。♥同时卖出6月期102.5万美元的远期合约，到期按7.7860卖出102.5万美元，可得798.1万港币。♥扣除6月期港币存款预计的本息和781.7×（1+3%×6÷12）=793.7万港币，实际赚取利