在宏观经济景气下行的背景下，工业企业尤其是小规模工业企业因融资难和下游需求紧缩将逐步减少投资，从而导致其上游投资品的需求面临萎缩风险。电网投资相对独立于宏观经济环境，甚至在某种形式上存在逆周期的特性。因此，在宏观经济下行时，电网投资确定性较强的优势便得以体现。按电压等级划分，220kV及以上为输电电压等级，相应电网又名主干网，110kV及以下为配电电压等级，相应电网又名配网。其中35kV、66kV、110kV为高压配电电压，10kV、20kV为中压配电电压，380/220V为低压配电电压。虽特高压交流倍受争议，但仍有其存在的必要性。我国华北、华东、华中电网之间具有巨大的错峰、调峰、水火风核电源结构互补等特性，因此需要通过“三华”同步联网来实现区域电网之间灵活的潮流转换，因500kV线路输送能力有限，在区域联网时缺乏经济性，直流输电灵活性欠佳，因此特高压交流是实现“三华”地区同步联网的最佳选择。而“三华”地区同步联网后强大的交流网架也有利于消纳更多的直流馈入电流。目前，皖电东送淮南-上海特高压输电工程已开工并开始招标，特高压交流已取得实质性进展，其他特高压交流工程的获批可能性与以前相比也大大增强。从2011年第2批开始，智能二次设备与传统二次设备同批招标。根据招标情况来看，相对简单的变电站监控系统的智能化水平最高、从第2批的3.78%提高到第6批的52.65%，平均智能化率为30.94%。未来几年，高压超高压变电容量的增长将趋于稳定，但考虑到智能二次设备相对于传统二次设备价格略高，因此我们预计随着二次设备智能化率的提高以及变电站中二次设备比例的提升，变电站二次设备的需求增速仍将获得高于输变电设备行业的增长速度。同时，我国尚有一半以上的35-110kV变电站没有实现自动化，因此，其自动化改造也将形成相应二次设备需求，35-110kV变电站二次设备的需求增长将明显快于220kV及以上变电站。配电自动化是智能电网中成长潜力最大的环节变压器总需求中仅有30%左右来自于电网需求，开关约有50%来自于电网需求，因此除电网之外，电站、大型工矿企业的投资状况对一次设备的影响重大。电站、大型工矿企业的投资需求受电源投资规划、宏观经济的影响较大。2012年电源投资相对于2011年并无增长，而宏观经济在2012年下行压力较大，因此，对一次设备的需求增长形成负面影响。根据国家电网公司年度工作会议，2012年电网计划投资3079亿元，与2011年实际完成额相比略有增长。国网公司将在2012年加强特高压及配网投资规模，新开工110及以上变电容量的增长也达到30%以上，这意味着国网公司如果要维持施工及设备价格不变，必须大规模加大投资或者在投资规模变化不大的情况下降低施工及设备价格。实际上，国网公司近年来实际电网投资规模都超过计划，所以预计2012年电网投资规模也将超过计划，但超过2011年投资30%的概率也较小。我们认为，2012年电网实际投资规模相对于2011年将有一定增长，但如果要达到计划的工规模，电网施工及设备的价格将有所下降。选股策略在当前市场情绪低落的情况下，业绩较差的概念股的高估值难以为继，因此，在1月份，行业内很多估值较高的股票纷纷下跌。业绩确定性强、估值低的股票具备较强投资价值，为下一阶段投资的重点。