美国金融危机产生的路径如下美国住房按揭贷款的三个层次及其总体规模进入21世纪，美国科技股泡沫破灭，经济面临衰退威胁，美联储果断降息。“9-11”恐怖事件之后，连续13次降息，联邦基金利率（主要是隔夜拆借利率）降到2003年的1%，并保持了一年多。宽松货币政策使住房按揭贷款利率不断下降，次贷规模扩大，从而使美国经济得以很快摆脱困境，却导致房地产市场持续繁荣，泡沫越来越大。二手房平均价格：2000年13.5万美元/套↗2007年7月23万美元/套，上涨70%。美国金融危机爆发的原因美国金融危机爆发的原因美国2、以美元为主导的国际货币体系的根本缺陷——美元过度发行布雷顿森林体系确立的美元金融霸权是美国最成功的国家发展战略，它为美国国家利益的贡献超过了美国的任何其它的国家战略：●美元等同黄金，成为各国的储备货币和国际支付货币，美国可获取巨额的铸币锐。●美国实际上成了世界的银行，国际货币的发行权被美国控制。●美国在一定程度上能够控制他国的经济资源，操纵其他国家的货币政策。3、金融监管当局监管缺失格林斯潘认错二、国际金融危机的影响2、发展中国家经济增长减速，风险加大由于发展中国家的海外资产中很大一部分是美国的债券。因此，金融危机中发展中国家的损失要比发达国家大得多。此外，金融危机还通过以下取得影响发展中国家经济增长：首先，发达国家进入经济衰退期，对产品的需求减少，因而使得发展中国家出口减少。其次，发展中国家能够获得的投资减少。第三，石油等矿产资源的价格会下跌，导致资源密集型国家的收入降低。最后，金融危机还会对发展中国家造成第二轮冲击，未来发展中国家爆发经济金融危机的风险加大。发展中国家与发达国家经济增长的“脱钩论”不存在3、全球保护主义加剧贸易保护主义：形形色色的贸易保护措施陆续登台，伴随着金融危机急剧恶化，贸易保护主义呈现出更加多样化、更加隐蔽的特点。世界银行警告：G20中17国设置了新的贸易壁垒。金融保护主义：这次各国救援计划中的一些措施明确地或者隐含地包括了金融保护主义条款，如：要求金融机构撤回所有可以利用的资本以应付“压力”；救援计划都是针对本国的金融机构等。如果各国政策倾向保护主义，只会恶化全球经济形势，令经济恢复的希望更加渺茫。4、加大国际金融体系的不稳定性美国政府救市资金的来源有三个：第一是增税，在美国经济即将严重衰退下，美国政府正在努力刺激经济，提高税收显然不是一个合适的政策。第二是在国际市场发行国债要求外国机构购买。第三是利用美元在全球货币市场中的特殊地位大规模地印发美元。如，美联储3月18日决定今后6个月内购进1.15万亿美元债券。无论是通过提高税收、发钞或者发国债来筹集救市资金，美国政府均无法摆脱两难困境，最终将会导致美国通货膨胀的压力上升和美元的持续性贬值,加大国际金融体系的动荡。世界经济几大悬念●全球金融危机将如何演化？●全球经济衰退会有多深？●金融市场的危机将如何进一步影响实体经济？●美元汇率的前景如何？●全球未来将面对的是通胀，还是通缩？●全球金融架构如何重构？（二）国际金融危机对我国的影响1、首先会导致我国的外汇资产可能缩水在我国近1.95万亿美元的外汇储备中，美元资产所占比重70%，约1.4万亿美元，其中美国国债7274亿美元，占美国国债总额的23.6%，占美国外债的6%，去年下半年，中国超过日本，成为美国第一大债权国；至2008年6月末，我国政府和金融机构共持有美国两房相关公司债券约4700多亿美元。3月18日,美联储决定购买3000亿美元的长期国债,决定增持两房发行的房屋抵押证券至1.25万亿美元，增持“两房”发行的机构债券至2000亿美元。美联储肆无忌惮的印钱和赤裸裸的美元贬值政策，加大了我国美元资产损失的风险。2、美国金融危机通过三个渠道对我国的实体经济造成冲击一是出口。从目前和今后的情况来看，美国和其他主要发达国家对大多数商品的进口需求大幅下降；全球针对中国的贸易摩擦将进一步加剧。二是资本逆转。金融危机使得美国国内流动性紧张，大量金融机构损失严重，急需资金回流或注入，美元大量从其他市场回流。三是内需。金融危机对我国出口及相关行业的冲击，将影响数千万从业人员的收入和消费需求；金融危机对中国证券市场、房地产市场和其他资产市场的冲击，已使得这些市场的市值和投资者财富急速缩水；我国居民对未来收入与支出预期的不确定性可能显著增强，因此可能会削减消费支出。（1）中国经济结构不合理：——消费：消费/GDP，2000年62.3%↘2007年48.8%消费需求贡献率：2000年65.1%↘2007年39.4%——储蓄：居民储蓄率为20%左右，储蓄率过高——经常项目顺差：2000年205.2亿美元，2007年3718.3亿美元，占GDP的比重由2000年1.71%↗2