第32卷第6期J.UniversityofShanghaiforScienceandTechnology上海理工大学学报Vol.32No.62010文章编号:1007-6735(2010)06-0589-04金融危机对中美股票市场影响的比较研究詹古鹏,艾克凤200093)(上海理工大学理学院,上海摘要:针对2008年9月由美国次贷危机引发的一场全球金融危机,对股票市场产生的巨大冲击,利用R/S分析方法,对中美股票市场作对比分析.研究赫斯特指数表明:这次金融危机对美国股票市场的稳定性有显著影响,危机爆发后股票市场风险较爆发前大,而对中国股票市场的影响则不十分显著.关键词:金融危机;股票收益;R/S分析;赫斯特指数中图分类号:F222.5文献标志码:AComparativeanalysisonimpactofglobalfinancialcrisisonChinaandU.S.stockmarketZHANGupeng,AIKefeng(CollegeofScience,UniversityofShanghaiforScienceandTechnology,Shanghai200093,China)Abstract:TheU.S.subprimemortgagecrisistriggeredaglobalfinancialcrisisinSeptember2008,whichsentforthahugeimpactonstockmarkets.Inthepaper,theChinastockmarketwascomparedwiththeU.S.stockmarketbymeansofR/Sanalysis.TheHurstexponentshowsthat:thecrisishasasignificantinfluenceonthestabilityofU.S.stockmarket,whiletheimpactonChinastockmarketisnotverysignificant.Keywords:financialcrisis;stockreturns;R/Sanalysis;hurstexponent从2001年到2005年,美国住房市场在长达五年的时间里保持繁荣,一些银行等放贷机构纷纷降低贷款标准,使得大量收入较低、信用记录较差的人加入了贷款购房的大潮,成为所谓的次贷购房者.2006年,房价下跌使购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资,同时美国联邦储备委员会为抑制通货膨胀持续加息,导致了大批次贷购房者无力按期偿还贷款的局面,次贷危机于2007年夏季全面爆发并呈愈演愈烈之势,导致全球主要金融市场持续动荡.2008年3月,美国第五大投资银行贝尔斯登因涉足次贷业务而濒临破产,这一消息对投资者心理带来巨大冲击.最终,在美联储担保下,贝尔斯登被摩根大通公司收购.7月,在美国两大住房抵押贷款融资机构!!!房利美和房地美陷入困境后,危机迅速升级.9月7日,为避免两房破产对美国和世界金融体系造成难以估量的破坏,美国政府宣布接管两房.9月15日,美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣告破产,第三大投行美林公司被美国银行收购.随后,美国前两大投行高盛公司和摩根士丹利公司宣布转为银行控股公司.收稿日期:2010-03-01作者简介:詹古鹏(1986-),男,硕士研究生.艾克凤(联系人),女,讲师.Email:akfxwp@sina.com590上海理工大学学报2010年第32卷随着这些昔日声名显赫的金融巨头一个个倒下,投资者极度恐慌,美欧日股票市场频频暴跌.2007年10月31日,纳斯达克综合指数收盘价为2859.12点,但2009年3月9日,纳斯达克综合指数只收于1268.64点.上证综合指数也有类似情况,2007年10月16上证综合指数创下历史最高收盘价6056.95点,但2008年11月4日上证综合指数只收于1706.7点.金融危机对股票市场是有影响的.本文旨在研究危机前后股票市场波动性是否有显著差异以及金融危机对中外股票市场的影响是否相同.市都是在2008年大幅度下降,于2008年10月前后跌入谷底,在2009年则逐步回升.考虑到中美两国由于地理位置的差异,从而存在时差进而导致股市开盘、收盘时间不一致,于是选择收盘价作为研究对象显得不是很合适,会忽略很多其它因素对股市波动的影响,使得研究结果会有偏颇.鉴于这种情况,以股票市场日收益率作为研究对象,来实证分析中美股票市场之间的联动性.将指数序列{Pt}转化为收益率序列{rt}rt=lnPt-lnPt-1式中,rt为股票市场的对数收益率;Pt为股票市场第t个交易日的收盘指数.对2007年9月~2009年9月中国与美国股