重要声明长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。北京万柳东路投资顾问部联系电话：010-58816556QQ群：1281020882012年一季度白糖投资策略报告长江证券北京万柳东路营业部投资顾问部二零一二年二月六日[Table_Author]白糖投资策略尊敬的客户：您好！2011年A股的大熊市，让无数股市投资者在亏损中备受煎熬。然而，在一向被视为风险远高于股市的期货市场，仍存在着大量的投资机会，让不少人创造着财富快速增值的神话。期货市场是个风险收益相对较高的市场，期货市场的投资的思路也不同于股票市场投资。白糖作为目前期货市场上备受关注的品种我们发现2-5月份该品种存在可以炒作的机会，本报告是我们经过长时间的观察和跟踪得出的结论，希望能为您在期货市场上的投资带来一定的帮助。市场分析通常每年的2月下旬到5月末是糖类消费的淡季，糖价在这段期间都会出现下跌，一方面目前国内食糖主产区正处于压榨高峰，据估计本榨季国内食糖产量将达到1250万吨，春节后糖厂持续压榨，新糖库存压力将不断增加。另一方面近期糖的销量萎靡，成交清淡。2011年国内食糖消费明显不如往年同期，今年春节比往年提前，节后的消费淡季也随之提前到来；与此同时国内进口量却出现大幅增加，2011年12月进口糖49.45万吨，同比增长295.62%。1月份以来白糖1209合约表现强势，主要和传闻国家收储的消息有关，但随着时间的推移收储题材的炒作空间已不大，同时基本面的各种消息都不支持白糖继续向上拓展空间。从目前的数据看，进口糖现在还存在较大的利润空间，如果收储消息落空，受进口糖数量和国内产量同时增加且需求萎缩的影响下，糖价将得不到支持，期糖也将选择下行。技术分析年份2月份5月份涨跌幅度涨跌比例2006年62633297（9月）-2966-47%2007年4034（3月中旬）3401（7月）-633-15.6%2008年48443396-1448-30%200931844405122138.3%201059764622-1354-22.7%201176046466-1138-15%从历史走势看，过去六年中其中有五年2月-5月份白糖价格均为走跌，且跌幅较大。09年的上涨主要受08年南方雨雪天气影响，大家对白糖产量得预期有所下降，并且09年2-4月白糖出现了前所未有的淡季不淡的现象。从目前白糖（1209合约）走势看，中周期白糖还处于下跌通道的反弹阶段，上方两大阻力位分别为6670和6848，从目前的形势看白糖突破上述两个阻力位较为困难，再加上基本面的各种不利消息，我们仍对白糖保持中期看空的策略。投资建议对资金量较大的客户，我们的操作思路：做一定量的白糖空单！建议是不超过20%的仓位，然后逢高点加空10%的仓位，在没有明确出现下跌强烈信号前，加空仓位的利润需及时兑现！一是降低持仓的价格，二是控制风险，待市场的趋势真正出来了才加补确定的仓位。我们预期白糖在目前的价格建仓的筹码有50%的收益，即按6550点往下看跌400点的空间，但可以通过短差来分批实现！也就是下跌300点，同样可以达到目标。具体的操作计划：投资总资金100万操作方向：空，操作合约：SR1209保证金比例12%首次建仓区间：6550-6600，建仓价6550，开仓比例为20%（25手）加仓区间：6600-6800，加仓价为6660，加仓比例10%（总仓位30%，总手数38手；若不能达到6660，则往下突破6400，加仓10%，加仓价6400持仓均价和止损止盈情况：向上达到6800，持仓均价（6550*25+6660*13）/38=6588,止损价位6800向下达到6400，持仓均价（6550*25+6400*13）/38=6499,止损价位6670盈亏分析：最大亏损：1)6800为止损点最大亏损为：（6800-6588）*10*38=8056