第4章金融风险管理主要内容4.1金融风险概述金融风险的特征：隐蔽性普遍性相关性突发性和潜伏性惯性和“溃堤”特征扩散性4.1.2金融风险的分类金融风险按其形态划分可分为:1.信用风险(creditrisk)信用是以偿还和付息为特征的借贷行为。信用风险是指债务人不能或不愿履行债务而给债权人所造成的影响，或是交易一方不履行义务而给交易对方所带来的影响，有时也称违约风险。3.市场风险(marketrisk)市场风险是指市场价格变化给经济主体所带来的不确定性影响，这是金融市场中最普遍、最常见的风险，广泛存在于股票市场、外汇市场、债券市场、期货市场、票据市场和基金市场中。市场风险涉及面最广的有以下3种风险：1)利率风险(interestraterisk)，是指利率变动给各类经济主体的未来成本或收益所带来的不确定性影响。2)汇率风险(foreignexchangerisk)，又叫外汇风险，是指汇率变动给外汇持有者或经营者的外汇资产、负债和经营活动所带来的不确定性影响。3)证券价格波动风险(securitiesrisk)，主要是指股票、债券、基金和票据等的价格变化而给投资者带来的风险，这种风险不但使得投资者在投资到期时可能得不到投资决策时所预期的收益，而且还可能使其亏损累累。4.2金融风险的识别与度量金融风险辨识所要解决的主要问题是：确定影响金融风险的因素、性质及其可能产生的后果，使投资者增强对风险的辨识能力和感知能力。4.2.1金融风险的识别风险识别就是在纷繁复杂的宏观、微观风险环境和内部经营环境中，对经济主体所面临的和潜在的各种风险加以判断、归类并鉴定风险性质的过程。识别金融风险所要解决的问题是：确定影响金融风险的因素、性质及其可能产生的后果，使投资者增强对风险的辨识能力和感知能力。识别金融风险的方法通常有以下几种：1.列表法，其具体做法是把可能影响经济主体发生收益损失或成本增加的事件或因素分别列出，分清主次。2.风险树法，又叫故障树法，它是以树枝状图解的方式，将金融风险逐层加以分解，使金融风险主体可以逐层深入，找到自己所承受的金融风险的具体形态。4.财务报表分析法，是一种静态的风险分析方法，它通过分析有关的财务报表，考核其财务状况和经营成果，从中发现其在业务经营过程中已经存在的各种风险和潜在的风险。5.幕景分析法，幕景分析法是一种动态的风险分析方法，它是指运用相关的数据、曲线和图表等资料，将某一风险现在和未来的状况进行描述，直观地反映出风险及其损失的程度。4.2.2金融风险的度量金融风险的度量是金融风险管理的一个重要课题，目前虽然在理论上还没有系统地解决这些问题，但是，已经有不少文献研究金融风险度量的问题，提出了较好的思路，具有了初步的成果，下面介绍5种金融风险度量的主要方法：1、均值—方差度量（或标准差法）是使用最多的方法。假设金融市场中某项投资的未来收益x是一随机变量，金融风险的大小通过x的方差或标准差来刻画：(4.1)(4.2)其中E表示数学期望算子，表示样本的均值。在上两式中，当对x进行约束时，就是半方差方法。2、平均绝对偏差在统计测量过程中，偏差常被用来来衡量结果的精确度(精确度表示在相同条件下，进行多次实验的测定值相似的程度)，平均绝对偏差是个别测定值的绝对偏差的算术平均值。例：有A、B两项投资，具体情况如下：投资A的预期结果可以计算出，投资A和投资B的期望收益率分别是：而各可能值与期望值之差的加权和分别为：可见，这两个投资项目的期望收益率一样，各可能结果与期望收益率的偏差的加权和也一样。但这并不能说明这两个投资项目的收益和风险一样，因为项目A的波动性(也就是风险)明显高于项目B的波动性。想要克服这个问题，就需要用偏差的绝对值来代替偏差，于是：这时显然可以看出，是的20倍，因此，投资项目A的波动性(风险)要远远大于投资项目B。3、久期(duration)方法久期的概念最早是麦卡莱（F.R.Macaulay）在1938年提出的，久期最先是用来度量债券的价格对利率变化的敏感性的，而且假定表示利率的期限结构的国库券的收益曲线是平坦的。久期只刻画了债券的价值对利率变化的敏感性的一阶量，因此，只有在利率发生微小变动的情况下是有效的。当利率发生较大变动时，就要考虑二阶敏感性度量，这就是凸性。假定现在是0时刻，债券持有者在t时刻的现金流为C(t)，m表示每年付息次数，T表示发生现金流的期限（或债券有效期，以年为单位），y为年折现率，D为久期，B为债券价格。当m＝1时有：若每年付息次数为m，则有：从上式可看出久期其实是一个以年为单位的时间度量单位，是一个加权平均的时间长度。久期越长，该资产所包含的风险越高。因为久期越长，期间发生各种不确定性事件的可能性就越大