第8章财务规划与外部融资需求财务规划概述对外融资数量测算与销售百分比法企业增长与外部融资第一节财务规划概述1.广义的财务规划2.狭义的财务规划二、财务规划的意义二、财务规划涉及的变量及其逻辑关系（四）内部融资能力(量)（五）外部融资需要量三、财务规划的经济假设第二节对外融资数量与销售百分比法（一）确定销售百分比表8-1天地公司资产负债表及销售百分比（二）编制预计资产负债表1.2××6年度的资产需要量2.2××6年度的负债融资量3.2××6年度的内部融资额及留存收益总额该公司2××6年度的预计资产负债表（三）测算外部融资需求二、销售增量确定法式中：A、B分别代表资产和负债项目所占销售百分比；S0为基期销售；g为预计销售增长率；P为销售净利率；d为现金股利支付率。公式（8-2）在财务上也被称为财务规划模型（financial-planningmodel）。第三节企业增长与外部融资[例8-3]天宇公司是一家中型家具制造商。已知该公司2××5年销售收入为2000万元，销售净利率为5%，股利发放率为50%。公司预计2××6年销售收入将增长20%。该公司财务经理认为：公司负债是一项独立的筹资活动，它不随预计销售的增长而自发增长；同时，外部融资需求将通过对外借款来满足。表8-3为该公司2××5年度的简化资产负债表。试对该公司资产负债表相关项目进行预测。表8-3天宇公司资产负债表（简化）2××5年12月31日测算相关项目并编制2××6年的预计资产负债表（表8-4）表8-4天宇公司预计资产负债表（简化）2××6年12月31日表8-5在不同销售增长率下的财务状况由表8-5可知，当销售增长率逐步提高时公司的资产、负债和股东权益的预计值都呈现递增趋势，同时外部融资需求和公司负债率也逐步上升。哪一项目的增长速度较快呢？表8-6和图8-1给出了答案。表8-6销售增长率与外部融资需求的数量关系图8-1销售增长率与外部融资需求的数量关系示意图从图8-1可以看出，伴随销售增长，预计资产增长速度将远远快于预计留存收益增长速度。在图中，两条曲线之间的图形区域，即为公司的外部融资需要量。当销售增长率低于5%时，增长的留存收益足以满足新增资产需要当销售增长率大于5%之后，额外资金需求将大于0并不断扩大。二、增长率与公司财务政策根据公式（8-2），且令所有负债融资额、外部融资需要量都为零，即：如果将上述公式进行变化，即分子、分母上同乘以基期销售收入，然后上下同除以基期资产总额，可得：[例8-4]根据例8-3及公式（8-3）和公式（8-4），分别测算天宇公司的内部增长率（二）可持续增长率可持续增长率测算分析步骤可持续增长率公式[例8-5]依据天宇公司的数据，试根据公式(8-5)和公式(8-6)分别测算该公司2××6年度的可持续增长率（三）内部持续增长率与可持续增长率三、可持续增长率与增长管理四、财务规划模型的局限性