债券价值评估1.TimeValueofMoney资金随着时间的变化而发生的增值产生机理：通货膨胀、风险、使用权转移的补偿资金时间价值的两种形式：利息和利润资金时间价值存在的客观性有时表现为资金的机会成本本金（P）利息（I）利率（r）r=(I/P)*100%计息次数计息次数的例子计息次数的差别单利法：只以本金作为计算利息的基数复利法：以本金和累计利息之和作为计算利息的基数基本参数：P：现值PresentValueF：未来值FutureValuer:利率InterestRaten:计息周期计算利息的周期趋近于无穷小，一年内计算利息的次数趋近于无穷大，这种计算利息的方法称为连续复利。连续复利所得的复利价值最大常用于数学模型进行经济问题分析名义利率与实际利率2.债券价值的评估债券的定价债券的到期收益率(YTM)例子到期收益率与债券价格YTM&HPRMalkiel债券定理例题1例题23.凸性与久期—附息债券的实际期限凸性与久期久期的概念久期的性质久期的重要性久期的应用通过调整债券资产组合的久期避免利率变动风险，称作免疫技术。资产净值免疫：银行与储蓄机构的资产和负债之间明显存在期限不匹配的情况，如果作到资产的久期与负债的久期相一致，就可以消除银行存贷期限不一致所带来的利率变动风险。目标日期免疫：各种投资基金考虑更多的是要确保未来支付日资产的价值，以保证向投资者支付。基金运用久期技术的目的是保证基金未来的价值不受利率变动风险的影响。4.利率期限结构—收益率与到期期限的关系利率期限结构描述该理论认为，远期利率反映了广大投资者对将来现货利率的某种预期。因此，随着期限的增加而增加的现货利率，说明了大部分投资者预期将来的现货利率将上涨。相反，随着时间的增加而递减的现货利率，说明了大部分投资者预期将来的现货利率将下跌。上涨的收益曲线例：一年的现货利率为7%，两年的现货利率为8%，为什么这两个现货利率不同？等价地，为什么收益曲线是上涨的？无偏期望理论认为将来现货利率的预期值正好等于远期利率，用式子表示为：有远期利率的定义有：大众预期一年期现货利率将上涨是期限结构上扬的原因；而大众预期一年期现货利率将下降是期限结构下降的原因。流动性偏好理论流动性偏好理论流动性偏好理论利率期限结构单调下降表明市场预期现货利率将下降；而利率期限结构单调上升表明市场预期现货利率既可能上升也可能下降，是否上升或者下降依赖于收益曲线的斜率。一般来说，曲线越陡，市场预期现货利率上涨的可能性越大。如果我们粗略地认为，市场估计现货利率上升与市场估计现货利率下降的可能性是一半对一半，则流动性偏好理论认为利率期限结构单调上升的频率更大。其它理论5.债券交易净价交易图例演讲完毕，谢谢观看！