一、中国货币政策的历史、现状和未来二、地方政府投融资工作简析三、当前县域金融工作的重点一、中国货币政策的历史、现状和未来1.中国货币政策的演进中国人民银行：1948年于石家庄在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并成立；1969年并入财政部；1978年分开办公；1983年开始专门行使中央银行职能。货币供应量：基础货币投放主要通过以下渠道：——再贷款——再贴现——财政透支中国禁止：《中国人民银行法》规定央行不得对政府财政透支，也不得直接认购包销政府债券——外汇占款我国外汇储蓄已达3.31万亿美元，2011年外汇占款达23万亿元，2012年外汇占款达25.8万亿元1992年，中国第一次公布货币供应量1996年，正式将货币供应量作为货币政策中介目标货币政策工具：货币政策目标：前货币政策年代：直接调控现货币政策年代：间接调控后货币政策时代：多元调控2.改革开放30年以来中国无危机增长背后的金融支撑2012年末，中国名义GDP总量已达51.9万亿元人民币，取代日本成为全球仅次于美国的第二大经济体。“无危机增长”背后的金融支撑：3.当前货币政策形势分析——货币供应量基础过于庞大2012年，全国M2余额为97.4万亿元，M2/GDP为188%，创历史新高，而美国M2/GDP仅为57%——西方主要经济体竞相实施量化宽松2012年9月之后，美欧等西方主要经济体相继实施量化宽松的货币政策美国的QE3以失业率不高于7%为货币政策调整临界点，QE4将利率与6.5%的失业率和2.5%的通货膨胀率挂钩日本安倍晋三政府在极短时间内将日元兑美元汇率由78：1直接贬值为90：1——政府融资平台负债规模不断扩大2009年地方政府平台融资为10.7万亿元，2012年仅城投债就高达6368亿元，比上年猛增14.8%——银行业不良贷款反弹压力加大“倒逼机制”：商业银行经营风险的不断提高倒逼中央银行扩大货币供应量以保证市场流动性二、地方政府投融资工作简析1.地方政府投融资工作的总体原则税收平滑定理（TaxSmoothing）：美国著名凯恩斯学派经济学家罗伯特·巴罗（Barro）在1979年总结并正式提出了税收平滑的理论模型。其核心结论是：大幅度增加税率，尤其是所得税税率，会导致经济运转效率的降低。该定理还暗示，在特殊经济时期，财政支出和社会经济总产出的比率大于正常水平，为了保证经济的效率和增长，政府应该保持税率的相对平滑并通过发行债券来满足财政收入。与之相似的，卖地相当于短期内提高土地增值税率，必然对经济效率产生较大扭曲，发债应是政府扩大投资时筹资的最优选择。税收平滑理论对指导我国地方政府投融资工作具有实践意义。2.政府平台融资的路径及要点两大平台：四大融资渠道：六个融资要点：三、关于县域金融工作的重点环节2.县域金融要在服务传统产业、本土企业方面发挥更大作用3.县域金融要在支持招商引资方面发挥更大作用4.县域金融要在不断优化经济社会发展环境方面发挥更大作用。（保持县域金融适度竞争规模、坚决依法打击高利贷与非法集资、推动县域居民享受城市金融消费服务）谢谢！