教学目标：现金流量与项目投资决策指标大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。全部现金流量的计算全部现金流量的计算表5-1投资项目的营业现金流量单位：元全部现金流量的计算项目投资决策指标1.净现值净现值的计算（一）净现值的计算（二）2.内含报酬率内含报酬率内含报酬率的计算（一）内含报酬率的计算（二）内含报酬率的计算（三）内含报酬率的计算（四）3.获利指数获利指数的计算投资回收期的计算5.平均报酬率6.平均会计报酬率第一节风险投资决策5.1风险投资决策教材117页例题5.1风险投资决策5.1风险投资决策【例题】【练习】(打印练习题的第二题)5.1风险投资决策期望净现值的计算公式：【例题】第0年风险投资实例首先，计算各个投资项目的期望值：ＥA=4,000ＥB=4,000最后，计算各个投资项目的净现值：根据上述计算结果，Ａ投资项目的风险比Ｂ投资项目的风险大。根据风险与收益权衡观念，假设Ａ投资项目的风险附加率为3.8％，Ｂ投资项目的风险附加率为1.3％。这样，Ａ、Ｂ两个投资项目的风险调整折现率分别为9.8％和7.3％。据此，计算各个投资项目的净现值如下：ＮＰＶＡ＝4,000（P/F，9.8％，3）-2,000=1,021（元）ＮＰＶＢ＝4,000（P/F，7.3％，3）-2,000=1,238（元）仍以上述资料为例，假设Ａ投资项目的风险较大，根据经验其确定当量系数为0.7，Ｂ投资项目的风险较小，其确定当量系数为0.9。各个投资项目净现值计算如下：NPVＡ＝0.7×4,000（P/F，6％，3）-2,000=352（元）NPVＢ＝0.9×4,000（P/F，6％，3）-2,000=1,022（元）第二节更新改造投资决策5.2更新改造投资决策一、差量分析法一、差量分析法ΔNCF0=-（新投-旧变）=-(50000-10000)=-40000ΔNCF1=Δ净利+Δ折旧+抵税=17420+4000+3300=24720ΔNCF2-（n-1）=17420+4000=21420ΔNCFn=Δ净利+Δ折旧+Δ残值=17420+4000+10000=31420ΔNPV=-40000+24720×PVIF10%,1+21420×PVIFA10%,3×PVIF10%,1+31420×PVIF10%,5=-40000+24720×0.909+21420×2.487×0.909+31420×0.621=50406.13(元）打印习题第4题1.计算与旧设备有关的下列指标：①旧设备的变价净收入=10000(元)②因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额=(40000-20000-10000)×30%=3000(元)2.①因更新改造第一年初增加的净现金流量△NCF0=-(60000-10000)=-50000(元)②运营期内每年因更新改造而增加的折旧=(60000-10000)÷5-(40000-20000)÷5=10000-4000=6000(元)运营期内每年因更新改造而增加的净利=[(80000-50000)-(40000-30000)-（10000-4000）]×(1-30%)=9800(元)③△NCF1=9800+6000+3000=18800(元)△NCF（2-4）=9800+6000=15800(元)△NCF5=9800+6000+（10000-0）=25800(元)3.计算△净现值△NPV=-50000+18800×(P/F,10%,1)+15800×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1)+25800×(P/F,10%,5)=18829.79(元）一、差量分析法打印习题第6题【正确答案】（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝165000－10000＝155000（元）（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧＝（155000－5000）/5＝30000（元）（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝40000－10000＝30000（元）（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝30000×25%＝7500（元）【例题】为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为25%。相关资料如下：乙方案的资料如下：购置一套B设备替代旧设备，各年相应的更新改造增量现金流量分别为：△NCF=-758160元，△NCF=200000元。资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风险报酬率为8%。【解答】：(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：①当前旧设备折余价值=299000-190000=1090