概述一﹑案例分析（二）专业分析原因一而且，经研究发现，在1986-1991年间，EG公司大规模收购家具公司。每次收购相对于市场和可比较的公司而言，EG公司的股票价格都下降，市场根本不相信收购会给EG公司带来任何价值，被收购公司股票价格上升，EG公司的股票价格下降，说明收购是把EG公司股东的钱，送给了被收购公司的股东。图表3根据此图我们可得出以下结论：EG公司的税前权益资本收益率为16%，而食品收益率为12%、家具收益率为8%，明显低于EG公司的平均收益率16%，说明这两个部门的获利水平显著低于总公司的平均获利水平。由此可见，这两个部门应当提高自己的获利能力。图表4从现金流量柱状图可得出：大部分的现金流量有消费品行业产生，而其中大部分投放到了家具和食品业，消费品业的再投资比率很低。说明EG公司从高资本回报的产业中拿出现金，用于低回报的产业。即由食品和家具业产生的自由现金流量呈负值，可知EG公司的资金投资结构不合理。2.主要三个部门的分析1）内部改进2）外部改进3）金融工程通过以上分析，EG公司决定进行如下调整，见下表二﹑案例评价一、基于对书中P163的表3：EG公司现金流量表，进行的评价：缺陷一缺陷二缺陷三缺陷四缺陷五一、基于对书中P163的表3：EG公司现金流量表，进行的评价：二、基于对表6：EG公司潜在价值与计划价值比较，进行的评价：市场风险公司特定风险三、基于对合并八家家具公司这项决策进行的评价合并了八家公司，由于进行了资源的整合，使家具部门形成了一定规模，产品的成本降低，具有了中等竞争优势。但是，由于随着经营管理的进一步发展，根据规模收益递减规律，产品的边际成本将会呈现出递增的趋势。——家具部门的最优选择也未必是进行合并四、基于对在金融工程方面，使用财务杠杆作用进行的评价公司通过发行债券使公司价值得以提升,但同时也使公司的信誉等级从AA级下降到BBB级.这对EG公司的长远发展是非常不利的.因为其信益等级直接关系到公司的股票价值,再举债难易程度以至股东收益水平.即公司发行债券更多地关注了短期利益,未考虑公司的长远发展.三、案例总结谢谢大家