第六篇金融专题风险管理第十七章利率风险的管理市场风险管理†本章内容安排：（利率、汇率、VAR）衍生品组合第一节利率风险概述风险管理风险管理„„第二节利率风险衡量金融专题风险管理流动性信用风险管理风险管理„第三节利率风险管理操作国际金融风险管理风险管理趋势1第一节利率风险概述2第一节利率风险概述二、利率风险的成因分析†一、利率风险‡利率风险产生的原因主要有：„1、利率的定义：它是指某一段时间取得的利息与借贷资金的比率。从宏观意义上讲，利率是资金供求总量达到均衡时的借贷价格。从„1、利率水平的预测和控制具有很大的不稳定性微观视角来看，利率对于不同的经济主体的意义是不同的。对于贷„2、利率计算具有不确定性款人来说，它代表他在一定时期可能获得的收益，对于借款人来说，则代表了获取资金的成本。„3、金融机构的资产负债具有期限结构的不对称性„2、利率风险的定义：它是指由于利率水平的变化引起金融资产价„4、为保持流动性而导致利率风险格变动而可能带来的损失。利率风险是各类金融风险中最基本的风„5、以防范信用风险为目标的利率定价机制存在的缺陷险，利率风险对金融机构的影响更为重大，原因在于，利率风险不仅影响金融机构的主要收益来源的利差（存贷利差）变动，而且对„6、金融机构的非利息收入业务对利率变化越来越敏感非利息收入的影响也越来越显著。第一节利率风险概述3第一节利率风险概述4„3、金融机构的资产负债具有期限结构的不对称性„1、利率水平的预测和控制具有很大的不稳定性金融机构通常是以较低成本的短期负债来支持收益较只有当金融机构提供的利率与市场利率一致时，其产品才‡会被市场接受。故金融机构需要对利率变化进行预测，但高的中长期资产，通过两种水平的差额来取得收益。市场利率是不断变化的，且变化受多种因素影响，所以金但利率处于不断变化之中，如果贷款发放以后，利率融机构在预测和控制利率水平时面临许多不确定因素水平上涨，金融机构需要为存款支出更高的成本，而„2、利率计算具有不确定性原来发放的贷款利率水平却可能很低，使得银行入不为了规避利率风险，金融机构一般通过一定的模型来计算利敷出。率，来为资产负债定价，但计算利率与实际利率经常不一致，从而形成风险；同时，存贷利率定价方法不匹配也会造成金融机构的风险。第一节利率风险概述5第一节利率风险概述614、为保持流动性而导致利率风险†5、以防范信用风险为目标的利率定价机制存在的缺陷†金融机构为保证一定流动性，通常需要持有相当于其资产†金融机构在进行信贷时存在一个“逆向选择风险”。一般金20-30%左右的有价证券，以满足随时出现的支付需要。为融机构在对贷款定价时，是根据借款人的资信、期限、还款保持证券价格的稳定，金融机构一般倾向持有流动性较强保证等来确定利率水平的。一般资信越差，利率越高。高利的短期证券或易于被市场接受的政府债券，短期证券主要是国库券、短期公司债、短期商业票据等，其利率一般是率使得具有良好信用的借款人退出信贷市场，使得那些有道固定的，因此他们的市场价格随着市场短期利率反向变化德风险的人最终获得贷款，从而增大金融机构的风险。†其流动性风险表现在两个方面：一是当市场利率高企时，证券价格会下降，由于折现系数变小，短期证券的现值也就越低，流动性风险也就越大；二是在利率大幅度波动时期，无论固定利率的短期证券还是易于被市场授受的政府债券，其价格都会随市场剧烈震荡而受到影响。为了应付流动性的需要，金融机构又不得不出售这些证券，从而造成收益下降或亏损。第一节利率风险概述7第一节利率风险概述8三、利率风险的类型6、金融机构的非利息收入业务对利率变化也越来越敏„利率风险主要分以下几种类型：感††20世纪80年代以前，金融机构的收入主要来自传统的净利息„（一）缺口风险收入，但现在金融机构的收入更多地来自手续费和非利息收入。在一些大银行，甚至超过了传统的净利息收入。这些非„（二）基本点风险利息收入业务对利率变化十分敏感，会有利率风险。†如，金融机构为不动产抵押贷款组合提供收取本息和贷款管„（三）净利息头寸风险理服务，并按其管理的资产总额收费。当利率下降时，出现提前还款，导致服务费收入减少„（四）隐含期权风险„（五）收益曲线风险第一节利率风险概述9第一节利率风险概述10（一）缺口风险†1、缺口（gap）„（1）存贷利率定价方法不匹配造成的缺口„也称缺口头寸(gapposition),是指在某一段时间†假定某家银行只有一种负债，即金额为100万美元、内需要重新设定利率的那部分资产与需要重新设定利率8%、期限为90天的定期存款，如果银行将这些