第四章长期财务计划知识点投资新资产–取决于资本预算决策财务杠杆水平–取决于资本结构决策向股东支付现金–取决于股利政策决策流动性需求–取决于净营运资本决策财务计划要素销售增长与筹资政策之间的关系利润表利润表4.2销售百分比法损益表成本可能直接随着销售而改变–若是如此，则利润率恒定折旧和利息费用可能不会直接随着销售变化–若是如此，则利润率并非恒常股利是一种管理决策，通常不直接随销售改变–这影响了留存收益的增加额单位：元资产负债表资产负债表---见表4-3,4-4假定所有资产、包括固定资产都直接随着销售收入变动。应付账款也通常直接随销售收入变化----自发性负债。应付票据、长期债务、以及权益通常不随销售收入变化，因为它们取决于有关资本结构的管理决策。权益的留存收益部分的变化，来自股利决策。所需外部融资(EFN)通过编制模拟报表举例所需外部融资(EFN)简化计算公式：EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-MS1(1-d)其中，EFN是对外部资金的需求总量；A/S是单位销售额所需要的资产数量，即每增加一个单位的销售额所需要增加的资产额；L/S是单位销售额所产生的自然负债数量，即每增加一个单位的销售额所能够增加的自然负债的数额；S1是下一年度的计划销售额或预期销售额；M是单位销售收入产生的税后利润；△S是销售额增量，即△S=S1−S0；d是股息支付率；(1-d)是税后净利润重新投资比率或存留收益率。从上面的公式我们可以看出，销售额增长率、资产利用率(特别是固定资产利用率)、资本密集度、销售利润率和公司的股利政策等5个因素对公司的外部资金需求量有重要的影响作用。1．销售额增长率增加销售额往往需要增加资金，而且销售额增长的幅度也常常是与对资金需求的规模成比例的。如果销售额增长幅度较高，超出了公司存留资金的供应能力，就需要进行外部融资。2．资产利用率虽然增加销售额需要按比例增加资金投入，但是如果公司已有的资产没有得到充分利用，则销售额增加对新增资产的压力就会相对小一些。反之，对外部融资的需求就高。3．资本密集度资本密集度是由A/S来表示的，即实现单位销售所需要占用资金的数量。这样，增加同样数量的销售，资本密集度越大，需要增加的资本就越多，对外部融资的需求也就越大。4．销售利润率销售利润率越高，同样销售额所产生的利润越大，公司内部积累能力就越强，对外部融资的需求也就越低。5．公司股利政策公司多发现金股利，用于内部积累的资金来源就会下降，对外部资金的需求也会相应上升。因此，股利政策实际上是公司融资政策的一部分，而且，股利政策也会对公司的市场价格产生影响。（二）EFN后面的工作资产负债表【例·计算题】已知：某公司20×1年销售收入为40000万元，税后净利2000万元，发放了股利1000万元，20×1年12月31日的资产负债表（简表）如下（单位：万元）：假设货币资金均为经营资产。预计该公司20×2年销售增长30%，销售净利率提高10%，股利支付率保持不变。要求：预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。（三）关于固定资产的生产能力二、外部融资和增长内部增长率可持续增长率决定增长的因素