学习要点及目标核心概念企业并购战略竞争优势一是企业通过并购扩大生产规模，单位产品所负担的固定费用下降，导致收益率提高；为了越过市场进入壁垒②外部成本的降低财务协同效应可通过以下方式实现：并购公司提高了收入的稳定性及债务共同担保使合并公司债务市场价值增加，同时可扩大债务额，减少纳税（Choi，Philippatos，1983）。(5)影响企业成功并购的因素虽多种多样，但整合问题和协同问题是最常见，也是最重要的两个要素。①利用税法中亏损递延条款实现避税比如：原来市场中的领先者可以通过大批量的生产活动获得显著的规模经济效应，而且，消费者对于企业所提供的产品和服务都会有先入为主的感觉，这些都是新进入者难以逾越的障碍。③如果从生产成本比较上看，企业处处皆不如市场，企业绝不会仅仅为了生产成本上的考虑就实行纵向一体化。通过并购方式，TCL公司既获得技术与操作的协同效应，又可以获得经营管理上的协同效应，最终产生良好的经济效益。对企业并购理论的研究最早可以追溯到斯密和李嘉图，其后马克思在资本集中理论中对并购理论进行了间接阐述（何进日，黄灿，2007）。组织资本是指企业特有的知识资产，它随时间而积累，用来提高生产率，主要包括：在分配给雇员适当任务和组成雇员小组时使用的知识，以及每位雇员获得的关于其他雇员和该组织的知识。②外部成本的降低组织经验是“在企业内部通过对经验的学习而获得的雇员技巧和能力的提高”（王谦，2006）。财务协同效应，是财务方面的协同给交易双方带来的收益，包括破产风险和成本的降低，合理避税等方面。收购指一家公司通过购买另一家公司的部分或全部股权将被并购公司的业务纳入其战略组合，从而达到更加有效利用其核心竞争能力的目的。(7)横向一体化战略通过整合资本在同一产业和部门内，来实现扩大规模（获得规模经济效应）、降低产品成本、巩固市场地位的企业目的。第一节并购的概念及类型合并与收购购并类型（一）按照并购行业关联性划分横向并购（口述案例：大众VS奥迪）纵向并购（口述案例：洛克菲勒；完达山）混合并购（失败案例）（二）按照并购的出资方式划分现金购买资产现金购买换取资产互换（三）按照并购的态度划分善意并购恶意并购第二节并购的动机和理论一、并购的动机二、并购理论第三节影响企业成功并购的因素一、整合TCL与汤姆逊的业务并购战略整合是企业的方向性整合。并购企业在并购操作前必须充分分析自身和目标企业在市场竞争中的地位、优势和劣势，也就是要“知己知彼”，明确并购的目的和对并购后企业的市场地位预期。一般来讲，企业并购是为了取得规模经济效应，降低交易费用，通过分享技术、分销渠道、稳定供货来源等，提高企业产品的竞争力，壮大企业规模，降低产品成本。组织整合是企业的基础性整合，是指对并购双方（无论是同质还是异质）原有的组织结构和管理制度进行相应的调整或全新的设计，以匹配企业新的战略规划。组织整合包括组织结构整合和组织制度整合两个方面。二、协同并购，一方面能整合企业的优质资源，使组织资源效应最大化；②降低资产专用性风险③以资本利得代替常规收益实现避税缩或推出）或两者结合来调整公司的规模和范围管理协同效应实现的前提条件三是通过纵向联合，将行业中处于不同发展阶段的企业联合起来，节省了联络费用和各种交易费用而获得协同范围经济是指多项活动共享一种核心专长，从而导致各项活动费用降低和经济效益提高。①内部成本的降低一般用平均成本函数下降来定义规模经济，用相对总成本来定义范围经济。了解中国企业海外并购失败的主要原因。与企业自身开发相比，并购使得企业对新产品的前景具有可预测性，并且新产品也容易快速进入市场。如果增加给定活动水平，企业能够减少单位成本，则存在着规模经济；并购企业在并购操作前必须充分分析自身和目标企业在市场竞争中的地位、优势和劣势，也就是要“知己知彼”，明确并购的目的和对并购后企业的市场地位预期。规模经济是指某一企业在一个给定技术水平上，随着规模扩大、产出的增加，平均成本逐步下降的现象。（三）按照并购的态度划分(2)企业并购分类随学科分类的不同而不同。①内部成本的降低一般而言，管理协同效应、经营协同效应、以及财务协同效应是产生协同效应的主要来源（肖振红，2007）。2.交易费用的节约（1）交易费用节约的原因分析①稳定交易关系，减少机会主义行为②降低资产专用性风险（2）交易费用节约的边界条件①当资产专用性最佳水平极低时，市场采购更为有利。②当资产专用性的最佳水平极高时，则内部组织更为有利。③如果从生产成本比较上看，企业处处皆不如市场，企业绝不会仅仅为了生产成本上的考虑就实行纵向一体化。（1）通过并购实现合理避税的协同收益①利用税法中亏损递延条款实现避税