2010年07月28日研究报告2010年07月水上运输行业研究月报评级：增持维持评级行业研究月报长期竞争力评级：等于行业均值集装箱船舶大型化有助行业集中度提升市场数据(人民币)投资建议行业优化平均市盈率15.31市场优化平均市盈率29.70旺季来临，集运运价继续小幅攀升。欧洲经济数据近期表现较好，欧元汇国金水上运输指数2155.37率在经济向好的预期带动下也出现一定幅度的回升。我们认为全球经济依沪深300指数2795.72然维持着缓慢复苏的态势，维持推荐受益于出口箱量与运价同步上涨的中上证指数2575.37海集运，预计2-3季度的盈利将超市场预期，中长期看好中远航运运力扩深证成指10566.21张带来业绩的增量；中小板指数5774.96行业点评3905目前集运的在手订单中，单船容量在10000TEU以上的超大型集装箱船的3405运力占比为61%。我们分析了超大型集装箱船投放市场可能带来的影响，认为班轮公司为了维持固定的班期和装载率，将可能促进相互之间的合作2905（如Maersk和CMA）以及增加挂靠港（如MSC），这两种的经营策略均2405将对集运行业未来的经营带来正面的影响；1905集运：截止7月23日，欧洲、地中海、美西、美东运价指数分别较6月份均值上涨1.5%、1%、8%和7.6%，目前北美航线持续满仓，欧洲/地中海航线的装载率亦达95%以上，呈现明显的旺季特征。欧线的旺季附加费仍090728091026100115100416100713未成功收取，班轮公司在持续酝酿涨价，但由于运价已在较高的水平，收国金行业沪深300取难度较大。北美航线则将在8月中开始收取旺季附加费，目前装载率维持在100%，订舱困难，预计收取的可能性较大。总体闲置运力下降至2%，目前供需基本平衡，预计旺季运费将可能进一步小幅上涨；油运：VLCC运价大幅下跌，至中东-远东日租金下跌至2美元/天的水平。虽订租量统计显示需求旺盛，但船代方数据显示供给明显过剩，我们认为相关报告部分原因是伊朗石油公司将14条储油VLCC投放市场，短期内对市场造成1.《集运运价涨势不变,油运呈现反季节一定的冲击。以目前的供需形势来看，除非需求突然大幅增加，否者运费行情》，2010.6.22大幅上涨的机会渺茫。MR运价走势依然疲软，需求无法消化严重过剩的运力；2.《北美航线运价如期上涨》，2010.5.10干散货：BDI低位小幅反弹，主要原因是巴拿马船型运价回升导致。目前好望角船型租金大幅低于巴拿马船型，运力过度投放的负面效应开始显3.《集运：基本面持续好转,长期投资价现。中国铁矿石进口量已经连续出现个月的环比减少，月铁矿石进口值凸显》，2010.4.1931-6量同比增速仅为4.1%，预计下半年的增速仍可能进一步下降。供给增速进一步加快，好望角船型同比运力增速已经达到23%，受到该船型运价走势的拖累，我们预计下半年和明年的BDI走势不容乐观；风险提示集运：4季度出口情况差于预期，班轮公司对运力撤出的力度不足，将导致装载率下降并对运价产生较大的影响；李光华联系人(8621)61038319lighgjzq.com.cn黄金香分析师SAC执业编号：S1130210070001-1-敬请参阅最后一页特别声明此文档仅供今日投资财经资讯有限公司使用2010年07月水上运输行业研究月报内容目录集装箱船舶大型化有助行业集中度提升............................................5船舶大型化的趋势在持续.............................................................................5大型集装箱船显著降低单箱运输成本...........................................................51万TEU以上集装箱船舶的运营策略或有所改变........................................6集运船舶的大型化促进班轮公司之间的合作................................................7集运：旺季来临，运价有望继续上涨...............................................9集运供给.........................................................................................