中央财经大学财务管理学第2章财务管理的价值观念2.1.1时间价值的概念2.1.1时间价值的概念2.1.1时间价值的概念2.1.1时间价值的概念范例：2.1.3复利终值和复利现值2.1.3复利终值和复利现值2.1.3复利终值和复利现值2.1.3复利终值和复利现值2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.4年金终值和现值2.1.4年金终值和现值2024/10/22.1.4年金终值和现值2.1.4年金终值和现值2024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22.1.4年金终值和现值2024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22024/10/22.2风险与收益2.2.1风险与收益的概念风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型：1.确定性决策2.风险性决策3.不确定性决策2.2.1风险与收益的概念2.2.2单项资产的风险与收益1.确定概率分布从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。2.计算预期收益率3.计算标准差（1）计算预期收益率（3）计算方差（2）计算离差（4）计算标准差4.利用历史数据度量风险已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算：5.计算变异系数如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？6.风险规避与必要收益假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率为5%。两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。“我是企业家”“我是企业家”2.2.3证券组合的风险与收益1.证券组合的收益证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。2.证券组合的风险利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合完全负相关股票及组合的收益率分布情况完全正相关股票及组合的收益率分布情况从以上两张图可以看出：当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；当股票收益完全正相关时，风险无法分散。若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。部分相关股票及组合的收益率分布情况可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险市场风险——不能够被分散消除的风险市场风险的程度，通常用β系数来衡量。β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。2024/10/2证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是：3.证券组合的风险与收益与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益，该收益可用下列公式计算：2024/10/2从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票收益对于系统性风险的反应程度。4.最优投资组合（1）有效投资组合的概念有效投资组合:在任何既定的风险程度上，提供的预期收益率最高的投资组合有效投资组合:在任何既定的预期收益率水平上，带来的风险最低的投资组合（2）最优投资组合的建立要建立最优投资组合，还必须加入一个新的因素——无风险资产。2.2风险与收益2.2.4主要资产定价模型1.资本资产定价模