Chapter16OperatingandFinancialLeverage经营杠杆和财务杠杆Chapter16OperatingandFinancialLeverage经营杠杆和财务杠杆由定义可推导出简单的替代公式其中,Break-Even(Sales)Point盈亏平衡点使总收入等于总营业成本的销量或销售额,此时营业利润等于零令EBIT=0,则此时,销售水平离盈亏平衡点越远,DOL越低DOL上升,经营风险上升导致经营风险(BusinessRisk)的原因主要是:销售和生产成本的变化(不确定性)DOL只是放大了这些因素对营业利润的影响2.FinancialLeverage财务杠杆定义DegreeofFinancialLeverage其中,I:利息费用;PD:支付的优先股股利;t:公司税率;NS:普通股股数由定义可以推导出计算公式DFL上升,财务风险(丧失偿债能力的风险,EPS变动的风险)上升3.TotalLeverage总杠杆(总风险)DTL(DegreeofTotalLeverage)要得到理想的DTL系数,可有多种组合(不同的DOL,DFL),使得在总风险和期望收益之间达到折衷.EBIT-EPSBreak-Even,orIndifferenceAnalysis每股收益无差别点两种融资方案无差异点结论:EBIT的期望水平越高,越应该采用债务融资,期望EBIT水平超过无差异点越大和向下波动的概率越小,就越应当采用债务融资