第三章筹资决策第一节筹资概述一、筹资的概念与动机筹资动机二、企业筹资的一般程序三、企业筹资的分类例：某企业总资金100万元，资产利润率（息税前利润/总资产）30%，负债利率10%，所得税税率25%。结构0:10020:8050:5080:20息税前利润30303030减:利息额0258税前利润30282522所得税7.576.255.5注：结构指负债/主权资本四、筹资渠道与筹资方式2、筹资方式3、筹资渠道与筹资方式的配合五、企业筹资的原则六、企业资金需要量的预测销售百分比法销售百分比法销售百分比法例：东方公司2009年12月31日资产负债表如表3-1所示，已知东方公司2009年销售额为100万元，现尚有剩余生产能力（即增加产量不需追加固定资产的投资），预计2010年销售额为120万元，销售净利率10%，当年股利支付率为60%。用销售百分比法预测2010年需要对外筹资的总金额。第三章筹资管理第二，测算2010年需要的筹资总规模。从表3-2可知，销售额每增加100元，需要增加53元的资金占用，但同时增加了15元的资金来源，两者之差即需要净增加38元的资金量，所以：2010年需要的筹资总金额=(1200000－1000000)×(53%－15%)=76000（元）第三，测算2010年需要对外筹资的总规模2010年利润额=1200000×10%=120000（元）2010年留存收益=（R）1200000×(1－60%)=48000（元）2010年需要对外筹资的总金额（F）=76000－48000=28000（元）计算题某公司敏感资产与销售收入的比率为50%，敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税率为25%，税后利润50%留用于企业，该公司2009年销售收入为1500万元，预计2010年销售收入增长15%，求外部筹资额？第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资（二）吸收直接投资的出资方式（三）吸收直接投资的优缺点（四）吸收直接投资的程序二、发行股票（一）发行优先股（一）发行优先股（二）发行普通股（二）发行普通股3、普通股的种类4、普通股的发行价格(1)以未来股利计算(2)以市盈率计算每股价格＝每股税后利润×合适的市盈率(3)以资产净值计算每股价格＝＝（二）发行普通股（二）发行普通股（二）发行普通股三、企业自留资金第三节负债资金的筹集(一)银行借款的种类(二)银行借款的程序1、补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。(三)银行借款的信用条件(三)银行借款的信用条件(四)银行借款的优缺点(一)债券的种类(二)债券的发行3、发行价格(等价、溢价和折价）债券之所以会存在溢价和折价发行，是因为资金市场的利率是经常变化的，企业债券一经发行，是不能调整其票面利率的。票面利率等于市场利率(平价)票面利率大于市场利率(溢价)票面利率小于市场利率(折价)[例]某公司发行5年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年末支付一次，到期还本，试确定三种情况下的债券发行价格。（1）债券发行时市场利率为10%，（2）债券发行时市场利率为8%，（3）债券发行时市场利率为5%。(1)债券发行价格=80（P/A，10%，5）+1000（P/S，10%，5）=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）(2)债券发行价格=80（P/A，8%，5）+1000（P/S，8%，5）=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）(3)债券发行价格=80（P/A，5%，5）+1000（P/S，5%，5）=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）三、融资租赁三、融资租赁(三)融资租赁的程序(四)融资租赁租金的计算(四)融资租赁租金的计算(五)融资租赁的优缺点(五)融资租赁的优缺点四、商业信用四、商业信用