第二章财务管理的价值观念第一节资金时间价值一、资金时间价值的概述资金时间价值：是指在一定时期内，资金在周转使用中由于时间因素形成的差额价值。资金时间价值代表着无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。p26时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。资金时间价值是企业资金利润率的最低限度，是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算1、单利终值的计算1、单利终值的计算2、单利现值的计算一年后100元的现值＝100×（二）复利终值和现值的计算例题：将100元存入银行，利率为10%，一年后、两年后、三年后的终值各是多少？（用复利计算）１、复利终值的计算应用题：向银行借入200000元，期限4年，年利率12%，计算4年后应归还的本利和。（复利计算）2、复利现值的计算一年后100元现值＝100×应用题1：某项投资在4年后，可取得收入120000元。按复利、年利率的12%，计算其收入的现值为：例：一个简单的储蓄决策（三）年金终值与现值的计算1.普通年金终值和现值的计算（1）普通年金终值的计算普通年金终值计算原理图根据上述计算归纳出普通年金终值的计算公式(推导过程见P37)（1）普通年金终值的计算（1）普通年金终值的计算（2）普通年金现值的计算（2）普通年金现值的计算（2）普通年金现值的计算（2）普通年金现值计算2.预付年金终值和现值的计算（1）预付年金终值的计算（1）预付年金终值的计算（1）预付年金终值的计算（2）预付年金现值的计算（2）预付年金现值的计算（2）预付年金现值的计算（2）预付年金现值的计算应用题2李先生采用分期付款的方式购买商品房一套，每年年初付款150000元，连续10年，I=6%,该分期付款相当于一次现金支付的购买价是多少？P=150000×（P/A6%10)×（1+6%）=150000×7.360×1.06=11702403.递延年金终值和现值的计算（1）递延年金终值（2）递延年金现值的计算（2）递延年金现值的计算（2）递延年金现值的计算方法1、P0=100000×（P/A10%10）－100000×（P/A10%3）=100000×（6.145－2.487）=36580方法2P0=100000×（P/A10%7）×（P/F10%3）=100000×4.8684×0.7513=365762.89应用题2、某公司拟购一处厂房，房主提出两种付款方案：1，从现在起，每年年初付20万元，连续10年，共200万元。2，从第5年起每年年初付25万元，连续10年，共250万元。公司应选那个方案。（假设公司的资金成本率为10%）方案1的现值P=20×（P/A10%10）×（1+10%）=20×6.1446×1.1=135.18方案2的现值P=25×（P/A10%10）×（P/F10%3）=25×6.1446×0.751=115.36方案2的现值P=25×（P/A10%13）－25×（P/A10%3）=25×（7.103-2.487）=115.44.永续年金现值的计算4.永续年金现值的计算思考：曼哈顿岛的价值曼哈顿岛的价值解答例题1例题1解答例题2例题2解答例题3例题3解答（四）时间价值计算中的特殊问题（四）时间价值计算中的特殊问题例2、某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元，为此设立偿债基金，年利率10%，到期一次还请借款，问每年末应存入的金额是多少？三、时间价值的运用：证券估价一、债券估价（一）债券价值1、债券估价一般模型(债券的价值:未来现金流入的现值)(逐年付息)2、一次还本付息债券估价模型债券评价练习1解答债券评价练习2解答二、股票估价：1、一般现金流模型(短期持有)2、年股利零增长模型(长期持有)3、年股利固定增长模型(长期持有)见教材P664、分阶段成长模型/两阶段成长模型通常股利随公司生命周期的变化呈现阶段性设某一时期股利以异常高或异常低的比例g1增长，随后以长期稳定的g2增长思考11、先计算各年的现金流量2、将各年的现金流量折成现值思考2解答第二节风险与收益(二)风险类别1、市场风险市场风险是指对所有企业都产生影响的因素所引起的风险。如战争、自然灾害、经济衰退等。市场风险又称不可分散风险。2、企业特有风险企业特有风险是指发生在个别企业的特有事件所造成的风险。如罢工、新产品开发失败、销售市场出现新的竞争对手等。企业特有风险又称可分散风险。（1）经营风险：指因生产经营方面的原因给企业赢利带来的不确定性。（2）财务风险：指因举债给企业财务成果带来的不确定性。又称筹资风险。二、风险衡量(一)概率及概率分布2.概率分布：是指将随机事件各种可能的结果全部按一定的规则进行排列，同时列出结果出