转载先锋新材初探下文转载自东方财富网一、先锋新材究竟是做什么的?先锋新材(300163)可能大家还不太了解，但它上市首日就以20%的开盘跌幅触发了深交所的临时停牌机制，有幸成为了A股市场成立以来的首吃螃蟹者，让投资者大跌眼镜，人气暴跌至谷底。我把这段可怕的插曲一笔带过，回到公司本身，宁波先锋新材成立于2003年，历史并不长，从创业之初走到现在仅只有八年时间，至规模化生产四年来就已经开始参与国际竞争，生产的商烦┫?海内外。而且作为一家典型的出口加工类企业，竟没有遭受08年金融危机和人民币持续升值的多重拖累，并于最近三年均保持了50%以上的复合增长率，这些足够令人惊叹。先锋主营是从事高分子聚合室内外遮阳面料及其它遮阳产品的生产经营销售，单就这个来说，大多数人又要打个问号，这完全没什么特别。遮阳面料，不就是窗帘卷帘?遮阳产品，不就是太阳伞拉升伞?充分竞争行业而已。当然，这只是常规经验和粗浅的认识，实际上，这样很容易错把一只天鹅看成是鸭子。我简单解释下，其实这儿的遮阳面料单指阳光面料，适用于建筑外立面，是降低建筑能耗最成熟的技术商品，国外多有应用。其他遮阳制品则是泛指新型膜材(PVDF，PTFE，ETFE等，其中ETFE四氟乙烯共聚物是要着重关注的)，膜材作为一种新兴的建筑材料，已被公认为是继砖、石、混凝土、钢和木材之后的"第六种建筑材料"，膜材是大跨度空间结构建筑最佳的立面和顶棚材料，膜结构也被认为是21世纪建筑结构发展的主流，钢构+膜材也是当下非常有前瞻性的建筑趋势，在欧美较为风行。类似应用如慕尼黑安联体育场，北京水立方，上海世博阳光轴等。先锋新材作为国内同行业的领军企业，初步认为，必定会有在建筑节能领域和钢索膜市场中取得业绩成长的空间二、先锋新材的成长性如何?彼得林奇认为成长型公司一般经历三个阶段，第一是创业期，公司在基本业务方面会遇到困难和缺陷，投资的风险会比较大。第二是快速扩张期，公司不断拓展新的市场，是投资的最好阶段。第三是成熟期，市场饱和，开拓不是那么容易了。先锋新材正是一家处于产能市场快速扩张期的企业，现在所遇到的问题，正是高成长企业特有的量产矛盾，高效财务杠杆的运用(流动负债高)，产能资金双饥渴，正是这一时期素质的量化体现，公司的产能近几年飞速增长，2007年的产能才220万平米，到2010年已经扩充到650万平米，依然无法满足市场需求，受制于产能瓶颈是制约公司进一步发展和市场拓展的关键。另外招股说明书显示，本次募资总额18644万元全部投入"600万平方米高分子复合工程新材料扩产项目"，该项目总体目标是完成圣泰戈高分子复合遮阳材料生产制造基地的建设，项目建成投产后，圣泰戈生产能力将新增600万平方米，公司高分子复合遮阳材料的生产规模将达到1250万平方米，每年可以新增销售收入1.5亿元，新增利润5034万左右，销售净利润率达到33.25%。如果说在2010年底之前完成上市并取得资金，那么自2011年将可达到80%以上投产，2012年后逐步达到100%完全生产状态。也就是说公司今年将在2010年基础上实现新增净利5034万*80%约为4000万，比2010年增长130%以上。此次上市融资主要就是为了解决公司发展所需的资金难题，显而易见，比起太多躺在银行里的巨恶超募融资来说，先锋的募投高效多了。在经济结构转型期间，降低GDP单位能耗是重点，扩大内需会受到提携，投资拉动增长的路线会有所改变，商品房投资一定会放缓，而公共建筑作为繁荣民生的综合体必有飞速增长，它们多是大跨度大结构类建筑，在哥本哈根议题的背景下，尤其会注重节能减排效应的体现，阳光面料和钢膜结构的运用是未来建筑设计的一大趋势，同时二者作为建筑节能的新材料也享有策面扶持，国内对此类高分子复合材料的利用尚处于市场导入期，行业发展前景十分广阔，各种建筑物正开始接受并积极使用此类产品，其中的行业领袖肯定会有长足的市场先入空间。招股说明书显示，目前先锋新材的产品在国外都供不应求，产能利用率已经大于100%，公司设备处于满负荷运转，公司产品畅销的原因是产品质量达到国际知名厂家的技术水平，而销售价格仅为他们的一半左右，在国内外市场具有强大的竞争力，所以先锋在可预见的经营期内也不存在边际收益递减的风险，现在公司营业面的主要矛盾就是产能，产能，还是产能!招股说明书中还显示，现国内同行业尚无类似的上市公司，国外的大都为家族企业，难以获得可比资料，仅有德国亨特集团(HunterDouglasGroup)和澳洲盖尔太平洋集团(GalePacific)二家上市公