如何确定今天的一笔投资在未来的价值？如何确定未来的一笔现金流入今天的价值？资金时间价值与风险价值如何进行衡量？如何确定投资回报率？如何对债券和股票进行估价？本章将学些这些有关价值估计的基础。第二章财务管理的基础概念如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年还给你20元钱，你愿意吗？如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年每年付给你20万元钱，你愿意吗？在这个问题中，你主要考虑的因素有哪些？时间价值——正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系风险报酬——正确地揭示了风险与报酬之间的关系第一节时间价值某售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000。”算一算账，20+0.3×12×20=92>70为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？1982年12月2日，通用汽车Acceptance公司（GMAC）－通用汽车的一家子公司，公开发行了一些债券。在此债券的条款中，GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者们在此日期之前不会有任何收入。投资者每一张债券支付给GMAC$500，因此，他们在1982年12月2日放弃了$500是为了在30年后获得$10000。这是否是一项好的交易呢？一、时间价值的概念是扣除风险报酬率和通货膨胀贴水后的真实报酬率,是没有通货膨胀和没有风险条件下的社会平均资金利润率。二、时间价值的计算（一）复利终值和现值的计算复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。1.复利终值：若干期后包括本金和利息在内的未来值。如：存款100元，年利率6%，则：01234彼得·米尼德于1624年从印第安人手中仅以24美元就买下了57.91平方公里的曼哈顿。这24美元的投资，如果用复利计算，到1996年，即370年之后，价格非常惊人：如果以年利率5%计算，曼哈顿1996年已价值16.6亿美元，如果以年利率8%计算，它价值55.8亿美元，如果以年利率15%计算，它的价值已达到天文数字。几年前一个人类学家在一件遗物中发现一个声明，声明显示凯撒曾借给某人相当于1罗马便士的钱，但并没有记录这1便士是否已偿还。这位人类学家想知道，如果在21世纪凯撒的后代想向借款人的后代要回这笔钱，本息值总共会有多少。他认为6%的利率是比较合适的。令他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值竟超过了整个地球上的所有财富。所以：练习：将1000元存入银行，利息率为8%，9年后能提取多少钱？2.复利现值的计算：复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值叫作贴现。由可推出即练习年金概述（二）年金终值和现值的计算1.后付年金（普通年金）的终值和现值（1）终值0123n-1n100100100100100即例：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率为10%，每年需存入多少钱。（1638元）（2）后付年金（普通年金）现值0123n-1n100100100100100例：假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命期为10年的项目，每年至少收回多少现金才是有利的。简单小结：2.先付年金的终值和现值（1）先付年金终值先付年金:0123n-1nAAAAA普通年金：0123n-1nAAAAAn+1期普通年金：0123n-1nn+1AAAAAA由先付年金与普通年金终值比较可看出，先付年金终值为：由先付年金与n+1期普通年金终值比较可看出，先付年金终值为：练习：某人每年年初存入银行500元钱，年利率为8%，7年后本利和为多少？（2）先付年金现值先付年金:0123n-1nAAAAA普通年金：0123n-1nAAAAAn-1期普通年金：0123n-1AAAA由先付年金与普通年金现值比较可看出，先付年金现值为：由先付年金与n-1期普通年金现值比较可看出，先付年金现值为：练习：存入银行一笔钱，希望在6年中每年年初能从银行提取300元，6年提完所有存款，利息率为5%，则目前应存入银行多少钱？3.延期年金（递延年金）的现值0123n0123mm+1m+2m+3m+nAAAA4.永续年金的现值三、时间价值计算中的几个特殊问题（一）不等额现金流量现值的计算0123n-1nA0A1A2A3An-1An练习:1-10年年末某系列现金流量分别为：1000元、1000元、1000元、1000元、2000元、2000元、2000元、2000