股票價格之決定股票價格之決定MillerandModigliani(1961)四個定價模式舉例2.投資機會折現法如果公司從成立開始，就只有一筆投資，也不打算再投資，每年獲利是固定的，每年盈餘也都全部以股利的方式發給股東，那麼公司股票價值就只有模式的第一項，即E(1)/k。也就是說，不積極追求成長的公司，它的價值是固定的，無法增值的，除非k變動。如果公司每年以盈餘的一部份(I(t))再繼續投資，而且盈餘轉投資的獲利率(k*)高於資金成本(k)，那麼公司的價值就會增加模式的第二項，即:所以本模式的主要意義是說，如果投資人要投資股票，就要1.挑選每年不斷投資的公司，而且2.公司的投資不是浮濫的，必需是獲利率(k*)高於資金成本(k)的。3.股利折現法(一)股利固定成長模式(二)固定股利模式(三)股利超級成長模式4.盈餘折現法市場倍數還原法利用本益比倍數還原法估計股票合理價格，必需注意下列因素：(1)每股盈餘是指每股稅後盈餘。(2)應該用什麼期間估計的每股稅後盈餘(EPS)才有意義？用什麼期間估計的每股稅後盈餘(EPS)?股票合理本益比倍數如何決定?*正常而言，高本益比倍數代表市場對該股票公司未來營運的肯定，即預期公司未來盈餘高成長。*但是有時候是因為人為炒作股價，投資人須小心分析!2.市價淨值比市價淨值比=股價/淨值一般而言，股市多頭時重勢，較重視本益比；但是空頭時較重質，所以重視市價淨值比。正常而言，與本益比倍數一樣，高倍數代表市場對公司未來營運的肯定。市價淨值比低有可能是:(1)大盤(整體股市)不佳，大多數股票價格暴跌，因此市價淨值比低，此時績優股票越有長期投資價值。或(2)該檔股票相對於其它同業營運績效差，負債比率高，因此股價也低，造成市價淨值比低。此種股票無長期投資價值，應速出售。3.市價營收比市價營收比=股價/每股營收有些新興產業(如2000年前的網通股)因產業初誕生，公司創立開始的前幾年尚無盈餘，因此無法用本益比法評價，所以一般以營收或其它因素(如網路股的每年實際造訪網站次數)來作為評價依據。4.市價現金流量比市價現金流量比=股價/每股現金流量*有些資本密集型企業，因為投資重大，前幾年折舊金額大，無法產生帳上利潤，但仍有現金流入，故不適合用本益比法評價，改用市價現金流量法。