第一节项目投资的概述第一节项目投资的相关概念（掌握）内部长期投资是指企业将资金投放于内部生产经营所需的长期资产上的行为。它是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更改项目有关的长期投资行为。故又称为项目投资。从性质上看，它是企业直接的、生产性的对内实物投资，包括固定资产投资、无形资产投资等内容。（也是按投资对象分类）1、按投资在企业生产经营中的作用分2、按其投资对象的分3、根据对企业前途的影响分4、根据投资项目之间的关系分5、根据决策的分析思路分6、按其增加利润的途径分1.影响时间长；2.变现能力差；3.实物形态与价值形态可以分离；4.不经常发生。第二节项目投资决策的依据项目计算期构成2、更符合实际。因为现金流量可序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系，便于更完整、准确、全面地评价具体投资项目经济效益。而会计利润不是实际现金流，而是应计数，多少受折旧方法、存货估价方法、费用摊配方法的影响。①初始现金流量即开始投资时发生的现金流量，一般包括固定资产、无形资产、开办费、流动资金等投资成本（包括购置成本和相关税费）、垫支的流动资金、原有固定资产的变价收入。②营业现金流量即投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。它的内容包括公式一里的项目（不包括折旧）营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=营业收入-营业成本-所得税+折旧=税后净利润+折旧（注：营业现金流量体现为现金流量净值）即投资项目结束时所发生的现金流量，主要包括：固定资产的残值收入或变价收入、收回垫支的流动资金、停止使用的土地变价收入等。三现金流量的估算（掌握）付现成本4、税款估算2、净现金流量特征估算某一投资方案的现金流量涉及到很多因素（变量），需销售、技术、生产等各部门共同参与，财务人员需要做的则是为他们的预测建立共同的假设条件（如物价水平、贴现率等）。基本原则：只有增量的现金流量才是与项目相关流量增量的现金流量：指接受或拒绝某个投资方案后，企业现金流量因此而发生变动，即只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。例如:某企业购入一固定资产,现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案：需投资10000元,使用寿命5年,假设5年后设备无残值。5年中每年产品销售收入为8000元,每年付现成本为3000元。乙方案：需投资12000元,另外在第一年垫支流动资金3000元，使用寿命5年，使用期满后有残值收入2000元，5年中每年产品销售收入为10000元,付现成本第一年为4000元，以后随着设备的陈旧将逐年增加修理费400元。该企业采取直线法计提折旧，所得税率为40%，试计算两个方案的现金流量。甲方案现金流量的计算：固定资产原值=投资额=10000（元）到第4年投资额全部回收，所以A当累计净现金流量＝0时，所对应年数为包括建设期M年内每年相等净现金流量所以净流量>0（二）与其他形式的投资相比，项目投资2、计算未来报酬的总现值，又可分成三步:(3)终结点：因为流入量>流出量（一）净现值法（NetPresentValue缩写为NPV）C净现值率D内部收益率（2）如果不能满足上述条件（包括每年的NCF不相等）=3800非折现（不考虑）：AB更新改造：所得税及营业税乙方案现金流量的计算：固定资产原值=投资额=12000元NCF0第三节项目投资决策评价方法（一）投资回收期（PaybackPeriod,缩写为PP）3、回收流动资金估算－－垫支流动资金额全部回收56)=(32%-i)/(-551.NCF=It－IoNCF5=8080+2000=10080元如果流入量<流出量，则净流量<0如果NPV<0，说明投资项目的投资报酬率小于资金成本，项目不可行；A当累计净现金流量＝0时，所对应年数为包括建设期NCF5=8080+2000=10080元——＝（P/A、、)首先假设一个I代入净现值公式求NPV，如果NPV为“0”，说明I为（IRR）。查表得i=16%,则所求内含报酬率IRR=16%。=2000×（1－40%）+2000例：因为NPV甲元＞NPV乙元,故选择甲方案。1、采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率全部投资在建设起点一次投入时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）静态投资回收期＝——————————————此题满足条件ＡＢ，但不满足C回收期（包括建设期）PP法的概念容易理解，计算也较方便。但这一指标的缺点没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况，因而不能充分说明问题，不能