会计学3.货币时间价值的确定从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本(jīhuìchénɡběn)或假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。二、货币时间价值(jiàzhí)的计算利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用(cǎiyòng)的利息率或复利率。期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。52、复利(fùlì)终值的计算3、复利(fùlì)现值的计算4.年金（1）年金的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复(shōufù)款项；也就是等额、定期的系列收支。如折旧、租金、利息、保险金等。9普通(pǔtōng)年金终值犹如零存整取的本利和11（3）普通年金现值的计算普通年金现值是指一定时期内每期期末(qīmò)收付款项的复利现值之和。普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：13某企业准备购一台柴油机来更换现在的汽油机，每月可节约60元，但柴油机价格比汽油机高1500元，问柴油机至少要使用多少年才合算？（利率12%，每年(měinián)复利一次）161718（5）递延年金现值的计算递延年金又称延期年金是指第一次收付(shōufù)款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付(shōufù)款项。其现值的计算公式如下：202122（6）永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。相当于存本取息。永续年金的现值可以(kěyǐ)通过普通年金现值的计算公式导出：6.年资本回收额的计算(jìsuàn)（已知年金现值P，求年金A）资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。它是年金现值的逆运算。三、时间价值计算中的特殊问题1、计息期小于1年的时间价值计算例：某人准备(zhǔnbèi)在第五年末获得1000元，年利率10%，每半年复利一次，问现在存多少钱？例：某人现在存1000元，每半年复利一次，年利率10%，第五年末得多少钱？名义利率与实际利率的关系：名义利率：当一年复利次数(cìshù)不为1时给出的年利率，用i表示；而此时实际所获得的利率水平为实际利率，用r表示。二、债券(zhàiquàn)估价债券的构成(gòuchéng)要素（一）、债券价值1、债券估价一般模型例：ABC公司发行面额为1000元，票面利率5％，期限10年的债券，每年末付息(fùxī)一次。当市场利率分别为①4％②5％③7％时，其发行价格应多少？当市场(shìchǎng)利率为4％时P=50×PVIFA(4%,10)+1000×PVIF(4%,10)=50×8.111+1000×0.676=1081.55元当市场(shìchǎng)利率为5％时P=50×PVIFA(5%,10)+1000×PVIF(5%,10)=50×7.722+1000×0.614=1000元当市场(shìchǎng)利率为7％时P=50×PVIFA(7%,10)+1000×PVIF(7%,10)=50×7.024+1000×0.508=859.2元如ABC公司债券(ɡōnɡsīzhaiquàn)发行一年以后，市场利率由5％降为4％，而债券年息和到期日不变，则债券的价值多少？V1=50×PVIFA(4%,9)+1000×PVIF(4%,9)=50×7.435+1000×0.703=1074.37元可见：市场利率下降后，债券的价值会提高，债券持有人可得到资本利得2、一次还本付息债券估价(gū〃jià)模型（二）债券到期(dàoqī)收益率的计算债券评价(píngjià)练习1解答(jiědá)债券评价(píngjià)练习2解答(jiědá)三、股票(gǔpiào)估价：1、一般现金流模型2、零成长(chéngzhǎng)模型3、固定(gùdìng)成长模型思考(sīkǎo)1、先计算(jìsuàn)各年的现金流量2、将各年的现金流量折成现值股票评价(píngjià)模型练习解答(jiědá)47