第8讲汇率决定理论四本讲概要与学习目标弗来明－蒙代尔模型弱点（一）模型的基本结构1商品市场2货币市场在B’点商品需求仍然超过商品供给，价格水平将会继续上升，直到在B2点商品市场实现长期均衡，货币市场移动到A2，资产市场移动到C2为使商品市场均衡保持均衡，汇率与价格等量变动（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析持有外国债券的预期收益等于外国利率水平。第一象限描述了商品市场状况（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析3、从短期向长期的过渡Π是产出、价格对市场失衡的反应因子（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析汇率超调模型的方程结构。在长期内，购买力平价和货币数量论成立第四象限描述了国际资产市场的均衡状况商品市场B1向→B’，货币市场A1→A’，资产市场C1→C’各指标含义（二）模型的图示分析IS曲线上方：超额供给，价格回落对于给定的政府需求水平，必定存在一个实际利率水平使总需求等于外生的总供给利率水平完全变动，会立即下降到i1，从而货币市场在A1点达到均衡（6）代入（5）式，可导出资产市场均衡条件LM曲线代表所有使货币市场均衡的p和i的组合（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析为使商品市场均衡保持均衡，汇率与价格等量变动－本国货币本国商品总供给（外生）（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析试用图形分析汇率超调模型的含义。试解释汇率超调模型的方程结构及其含义。（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析由于粘性价格的缓慢调整，在短期内货币市场的均衡不可能水平移动，本国利率水平的下降可以刺激货币需求，使其与增加后的实际货币供给相等（6）代入（5）式，可导出资产市场均衡条件货币市场总是处于均衡，完全变动的利率水平确保货币市场迅速出清新均衡点C2处于新的资产市场均衡曲线AM’上（二）模型的图示分析1、长期调整2、短期冲击3、从短期向长期的过渡汇率超调现象的调整过程（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析多恩布什汇率超调模型假定由于粘性价格的缓慢调整，在短期内货币市场的均衡不可能水平移动，本国利率水平的下降可以刺激货币需求，使其与增加后的实际货币供给相等IS曲线下方：过度需求，价格上升Π是产出、价格对市场失衡的反应因子依赖于产出的商品需求在商品市场上，外生决定的商品供给代表充分就业时的产出（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析1976年，多恩布什提出了汇率超调模型（宏观经济非均衡汇率模型），在弗来明－蒙代尔模型的基础上引入理性预期假定现在本国利率低于外国利率水平，只有通过本币的预期升值予以补偿，汇率预期必定上升到e1根据（11）式对e求解得（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析λ、θ越小，经济向其均衡值调整的速度越快第三象限表明货币市场的均衡状况在商品市场上，外生决定的商品供给代表充分就业时的产出（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析这隐含着静态汇率预期成立的假定，即经济人总是相信汇率会保持在现有水平上第8讲汇率决定理论四在第零期，汇率水平是超调，有本讲思考题