CPA财务成本管理基础班主讲老师：刘成举第十一章股利分配考情回顾年份考点题型赋分2009年股票股利、股票分割和股票回购多选题1.52010年剩余股利政策单选题12011年股利理论单选题1知识清单第一节利润分配概述利润分配的基本原依法分配原则；资本保全原则；充分保护债权人利益原则；多方及长则短期利益兼顾原则。利润分配的项目法定公积金；任意公积金；股利。按照我国《公司法》的有关规定，利润分配应按下列顺序进行：第一，利润分配的顺序计算可供分配的利润。第二，计提法定公积金。第三，计提任意公积金。第四，向股东支付股利。第二节股利支付的程序和方式一、股利支付的程序公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予股利宣告日以公告的日期。股权登记日有权领取股利的股东有资格登记截止日期。领取股利的权利与股票相分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持除息日有股票者即有领取股利的权利，从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。股利支付日向股东发放股利的日期。【例题·单选题】从下列哪一日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利（）。A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日【答案】C【解析】在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。二、股利支付的方式是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有现金股利足够的现金。股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支财产股利付给股东。通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券负债股利抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。【例题·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利支付的方式称为（）。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利【答案】D【解析】负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。第三节股利理论与股利分配政策一、股利理论（一）股利无关论（1）公司的投资政策已经确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行假设和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。结论（1）投资者并不关心公司股利的分配；（2）股利的支付比率不影响公司的价值。（二）股利相关论（1）税差：是指股利收益的税率高于资本利得的税率。（2）如果不考虑股票交易成本，因为股利收益的税率高于资本利得税率，企业应采取低现金股利比率的分配政策税差（3）如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税理论时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。（4）税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡。客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。客户效（1）边际税率较高的投资者（高收入阶层和风险偏好投资人，税负高，偏好资本应理论增长）偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。（2）边际税率较低的投资者（低收入阶层和风险厌恶投资人，税负低，偏好现金股利）喜欢高股利支付率的股票。“一鸟投资者更偏好于现金股利。随着公司股利支付率的提高，权益价值因此而上升。在手”理简言之，该理论认为“一鸟在手，强于二鸟在林”。论该理论认为，企业的股东、债权人、经理人员等利益相关者的目标并非完全一致，他们之间存在着代理冲突。（1）股东与债权人之间的代理冲突：股东通过发行债务支付股利或为支付股利而放弃净现值为正的投资项目，从而削弱对债权人利益的保护。债权人为了维护自己的利益，往往在借款合同中加入限制股利发放水平的约束性条款。（2）经理人员与股东之间的代理冲突：当企业拥有较多的自由现金流量时，经理人代理员为了控制资源而盲目投资，或为追求个人私利而在职消费。因此，多支付股利有利理论于减少企业的自有现金流量从而减少经理人员的盲目投资和在职消费，还能满足股东对股利收益的愿望。（3）控股股东与中小股东之间的代理冲突：控股股东拥有企业的决策权，少分股利可以控制更多的资源，有可能损害中小股东的利益。因此，有些企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过高股