五、市价比率（一）市盈率公式市盈率=每股市价/每股收益（1）市盈率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格，反映了投资者对公司未来前景的预期。（2）对仅有普通股的公司而言，每股收益的计算如下：说明每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均数（3）如果公司还有优先股，则计算公式为：每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数（二）市净率公式市净率=每股市价/每股净资产（1）市净率反映普通股股东愿意为每1元净资产所支付的价格。（2）既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算净资产。在这种情况下，普通股每股净资说明产的计算如下：1（三）市销率公式市销率=每股市价/每股销售收入说明市销率反映普通股股东愿意为每1元销售收入所支付的价格。【例题·单选题】假设ABC公司有优先股10万股，其清算价值为每股15元，拖欠股利为每股5元；2011年12月31日普通股每股市价36元，2011年流通在外普通股100万股，所有者权益总额为960万元，则该公司的市净率为（）。A.3.27B.1.86C.4.74D.2.56【答案】C【解析】本年每股净资产=[960-（15+5）×10]/100=7.6（元/股），本年市净率=36/7.6=4.74六、杜邦分析体系（一）传统财务分析体系的核心比率权益净利率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数↓↓↓盈利能力营运能力偿债能力【例题·单选题】甲公司2011年的销售净利率比2010年下降5%，总资产周转率提高10%，假定其他条件与2010年相同，那么甲公司2011年的权益净利率比2010年提高（）。A.4.5%B.5.5%C.10%D.10.5%【答案】A【解析】（1+10%）×（1-5%）-1=4.5%2【例题·计算题】ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：2009年2010年2011年销售额（万元）400043003800总资产（万元）143015601695普通股（万元）100100100留存收益（万元）500550550所有者权益（万元）600650650权益乘数2.392.50流动比率1.191.251.20平均收现期（天）182227存货周转率（次）8.07.55.5长期债务/所有者权益0.50.460.46销售毛利率20.0%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税税率不变。要求：（1）利用因素分析法说明该公司2011年和2010年相比净资产收益率的变化及其原因；【答案】（1）2010年总资产周转率=4300/〔（1430+1560）/2〕=2.882010年净资产收益率=4.7%×2.88×2.39=32.35%32011年总资产周转率=3800/〔（1560+1695）/2〕=2.332011年净资产收益率=2.6%×2.33×2.50=15.15%2011年比2010年净资产收益率下降了17.2%（32.35%-15.15%）其中：销售净利率变动影响=（2.6%-4.7%）×2.88×2.39=-14.45%总资产周转率变动影响=2.6%×（2.33-2.88）×2.39=-3.42%权益乘数变动影响=2.6%×2.33×（2.50-2.39）=0.67%该公司2011年比2010年净资产收益率有所下降，其原因是销售净利率和总资产周转率都在下降。其中：总资产周转率下降的原因是平均收现期延长（从22天延长到了27天）和存货周转率下降（从7.5次下降为5.5次）。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降（从16.3%下降到了13.2%）。（2）分析说明该公司资产、负债、所有者权益的变化及其原因。（2）①该公司总资产在增加，主要原因是应收账款和存货占用增加。②该公司负债在增加，主要原因流动负债增加，因为各年长期债务变化不大，各年长期债务分别为：2009年是0.50×600=300万元、2010年是0.46×650=299万元、2011年是0.46×650=299万元。③该公司所有者权益变化不大，除了2008年保留了50万元留存收益以外，其余各年实现的利润全部用于发放股利。（3）假如你是该公司的财务经理，在2012年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。（3）扩大销售、降低进货成本、加速存货和应收账款的周转、增加留存收益。（二）传统财务分析体系的局限性局限性