战略分析是财务报表分析的逻辑起点。不同的企业战略应该有不同的财务表现。通过战略分析，可以了解认识企业的经营活动的性质和意义，将后续的会计分析和财务分析奠定于企业现实的管理基础之上。同时，战略分析有助于财务报表分析者识别企业绩效动因及其背后隐藏的主要风险，从而评估企业当前业绩的可持续性并预测其未来发展趋势。企业的价值取决于企业运用其资本获取超过资本成本的收益能力。尽管资本成本由资本市场决定，但是企业的盈利能力却取决于企业自身的战略选择：行业选择：例如企业计划在哪一个或哪几个行业开展经营活动？（进入还是退出房地产行业？）竞争战略选择：例如，企业打算采取何种方式与同行业的其他企业竞争？（低成本抑或产品创新？苹果公司智能）运营策略：例如企业希望通过何种方法在各个经营部门之间创造并运用协同效应。本专题讨论行业分析和竞争战略分析。一、行业分析（一）识别行业特征食品零售企业的的进入门槛较低，只需要较低的投入就可以开始经营并形成收入。元的资产就可以形成100元的销售收入，资产周转较快；但竞争比较激烈，销售利润率只有3.5%。制药公司属于技术密集型行业，质量要求严格，国家对其准入资格有限定性要求，具有较高的进入门槛，比较多，需要元的资产才能形成100元的销售收入，其销售利润率达到12.1%；但是该行业的技术进步快，企业需要投入大量的研发支出，达10.1%，降低了销售利润率。电力公司的主要资产是资本密集型的电厂，资产总额中很大比重是固定资产。因此，比较多，需要202元的资产（其中包括159元的固定资产投入）才能形成100元的销售收入。但是，由于电力行业属于垄断经营行业，不需要投入广告支出等营业费用，利润率不高但是很稳定，可以大量负债，资产负债率73%。商业的主要资产中绝大部分来自于储户存取自由的存款，因此流动负债达到销售收入的936.9%，利息费用占收入的比率达到36.6%。在分析企业财务报表之前，首先需要掌握被分析企业的行业特征，了解该特征对财务表现的影响。理解了企业所在行业的业务特征，才能理解财务数据的真正含义。例如，企业的存货从入库到销售需要100天的时间，这个速度说明企业存货管理水平是高还是低？处于不同行业的企业对这个问题的回答截然不同。参考：鄂尔多斯、华北高速、贵州茅台的存货情况对比。鄂尔多斯(600295)存货情况华北高速(000916)存货情况鄂尔多斯存货数量和比率体现了毛纺织服装产业的特征。由于该行业经营的季节性特征，存货量普遍较大。该公司的存货包括两种情况:羊绒原料：由于接订单与收原料时间同样为每年的四、五月份，因此其存货中的羊绒原料一般备作第二年使用，需要一年以上的原料储备期。而服装成品的处理时间为半年一次，如果半年内产品滞销，将低价处理。高速公路行业的营运特征决定其存货量少，周转率很高。需求增长是否迅速：旅游业Vs.生产过程复杂程度以及质量重要性：心脏起搏器Vs.行业竞争状况：垄断程度高，经营风险较小，可以较多地利用债务：垄断程度低，意味着竞争激烈，经营风险较大，需要较多利用权益：铁路运输VS粮食行业；价值链分析在战略管理中被广泛应用；规模经济效应/成本结构如果企业存在剩余生产能力，必然会采取降低价格、扩大需求量，从而存在利用剩余生产能力的强烈动机（民航客座率不够，自然就会降价；2007和年由于个人电脑产品市场竞争激烈，其市场占有率有所下降，但在08年仍然保持个人电脑销量第一，世界范围内个人电脑销量第二的市场份额；其竞争的落脚点表现在非价格因素上，如：创新品牌、售后服务方面。Dell公司于1984年由MichaelDell创立。价格敏感性与顾客定位也有关系：通常低收入阶层顾客对价格的敏感性比较高。在成本领先这种战略指导下，企业的目标就是要使其成为行业的低成本生产者。行业水平数据来源：国务院国资委发布的《企业绩效评价标准值》但是行业的经济特征会在很大程度上影响企业制定这些战略的灵活性。Microsoft公司2000-会计年度数据购买者的议价能力取决于购买者相对于供应商的数量、单一购买者的购买数量、购买者可选择产品或服务的数量、购买者转换成本以及购买者“向后整合”的能力。经营差异化减少了竞争，保证其市场分额。为什么茅台酒厂的存货周转率显著低于行业水平？由于茅台酒厂所生产的白酒以高档酒为主，其白酒窖藏时间多为三年以上，又由于为保持较高的利润率，维持高价位，对每年出售的白酒采取限量措施。这些原因导致公司的存货周转速度较低，而同行业大部分企业主要生产中低档白酒为主，产销售量较大，存货周转速度较快，所以茅台酒厂的存货周转率显著低于行业水平。研究行业特征的工具主要包括：价值链分析（ValueChainAnalysis)；经济特征框架（EconomicAttribute